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New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) は2021年の年報と2022年の第1四半期報を発表した:2021年に会社は営業収入1262.6億元を実現し、前年同期比15.0%増加し、帰母純利益-95.9億元を実現し、前年同期より黒字から赤字に転換した。2022 Q 1会社の実習営業収入は295.1億元で、前年同期比0.9%増加し、帰母純利益-28.8億元を実現し、前年同期より黒字から赤字に転換した。
投資のポイント：
飼料業務量が一斉に増加し、リーダーシップを強固にする。2021年、同社の飼料販売量は大幅に増加し、総販売量は合計2824万トンに達し、前年同期比18.1%増加し、全国総量の約10%を占め、そのうち鳥類材料の総販売量は全国13%を占め、全国第1位を占め、豚材料は全国総量の約8%を占め、水産材料は全国総量の約7%を占め、いずれも全国トップ3にランクされ、反芻材料は全国総量の約3%を占めている。合計外販材料の販売量は2132万トンで、前年同期比21%増加し、総販売量の75.5%を占めた。品種別に見ると、豚の総販売量は995万トンで、前年同期比48.5%増加し、外販売量は584万トンで、前年同期比68.8%増加した。鳥類材料の総販売量は1606万トンで、前年同期比4.0%増加し、外販売量は1333万トンで、前年同期比7.0%増加した。水産物の総販売量は161万トンで、前年同期比23.0%増加した。反芻材料の総販売量は45万トンで、前年同期比4.7%増加した。飼料の営業収入は708.2億元で、前年同期比37.1%増加した。飼料業務の粗利率は6.5%で、前年同期比0.7 pct減少し、毛利46.1億元を実現し、前年同期比23.7%増加した。
生豚業務はリズムを調整し、管理は初めて効果が現れた。2021年会社の生豚業務は豚価格の下落とコストの高いため、損失を確認し、年間997万頭(263万頭の子豚、735万頭の商品豚、自養放飼比率1:4)を出荷し、営業収入172.0億元を実現し、前年同期比30.6%減少し、生豚業務の粗利益は-21.2%で、粗利益は36.5億元損失した。資産価値損失28.9億元を確認し、そのうち在庫下落損失26.8億元、生産性生物資産減損損失1.9億元である。生産能力の面では、2021年末までに、会社がすでに建設中の種豚場の生産能力は在庫規模で170万頭に近く、そのうち正常な運営中の種豚場の負荷率は90%に近く、すでに建設中の育肥場の生産能力も在庫規模で680万頭に達し、繁殖可能な雌豚の在庫数は約100万頭(約60%自生)、予備雌豚は40万頭に近い。目標は、2022年の出荷台数目標が1 Huafon Microfibre (Shanghai) Co.Ltd(300180) 0万頭、2023年が2000万頭程度。コスト面では、同社は2021年上半期に仔豚と種豚の外注を停止し、2021年末に同社の自繁仔豚の育肥完全コストは17.9元/kg(本社費用を含まない)で、2022年6-7月に完全コストを16元/kgに削減することを望んでいる。
2022 Q 1は生豚369万7000頭を販売し、前年同期比61.9%増加した。第1四半期の会社の生豚の販売収入は44.4億元で、前年同期比34.1%減少し、商品豚の1-3月の平均価格は約12.0元/キロだった。第1四半期の会社の粗利率は-2.5%で、資産の減価償却損失は6.0億元で、主に在庫の下落を計上するために準備している。
食品業務は急速に開拓され、産業チェーン一体化は業務マトリクスを豊富にしている。食品業務は会社の長期的な転換発展の方向であり、2021年の会社の食品業務収入は90.4億元で、前年同期比2.2%増加し、小酥肉、ハムソーセージ、鍋の食材などは一連の製品マトリックスを形成し、伝統的な商超、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の新小売ルートと団食業務ルートは絶えず突破している。2021年に豚肉製品を29.4万トン販売し、前年同期比8.6万トン増加し、41.6%増加した。各種の深加工肉製品とプレハブを25.4万トン販売し、前年同期比3.7万トン増加し、16.9%増加した。2021年の食品業務の粗金利は2.3%で、前年同期比8.6 pct減少した。
多くの措置で融資し、未来の持続的な成長を保障する。資本運営の面では、2021年に会社が81.5億元の転換社債と10億元の継続社債を発行した。会社の管理職は年間累計で約8.3億元の買い戻しと2.6億元近くの増加を達成した。2022年1月に会社は非公開発行株式予案を発表し、45億元を超えない資金を非公開で募集して債務を返済する予定だ。会社の各資本運営は業務運営に資金サポートを提供する。2022年従業員持株計画草案の業績考課要求は2022年の飼料総販売量が3000万トン/生豚販売量が40%を超えたことである。2023年の飼料総販売量は6500万トンを下回らない/生豚の販売量は2021年より85%を下回らない/純利益は40億元を下回らない。2024年の飼料総販売量は10500万トンを下回らない/生豚の販売量は2021年より135%を下回らない/純利益は100億元を下回らない。
利益予測と投資格付け:会社の飼料業務は業界第一として安定し、安定して成長している。豚周期の曲がり角はすでに現れ、下半期に豚価格が上昇周期に入ると予想され、会社の生豚業務の調整後、底が回復し、業績が修復される見込みだ。慎重性の原則に基づいて、定増が会社の業績に与える影響をしばらく考慮せず、20222024年の帰母純利益はそれぞれ5.4/137.6/117.8億元で、対応するPEはそれぞれ122.5/4.8/5.6倍で、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:非疫病などの疫病リスク;生豚の出荷量が予想されるリスクに及ばない。飼料原料コストの長期的な大幅な上昇リスク;生豚価格の変動リスク;予想以上のリスクが増加する。会社の業績が予想に及ばないリスク。
