\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 727 Bomesc Offshore Engineering Company Limited(603727) )
業績の概要:2022 Q 1会社の収入は4.4億元で、前年同期-24.9%、帰母純利益は1438万元で、前年同期-72.5%で、前月比で赤字になった。
疫病とロシアとウクライナの衝突の影響を受けて、会社の収入確認の進度は減速し、22 Q 1の利益は前月比で赤字になった。2021 Q 4以来の疫病は会社の完成の進度がやや延期され、料金率のコストが増加した。疫病の影響は主に以下のいくつかの方面に現れている:1、会社の所属産業は人工密集型業界に属し、2021年の工事のピーク時、場内の労務人員は1.6万-1.7万人に達したが、疫病の原因で、最近の場内の労務人員の数は0.8万-1万人に下がった。2、疫病は上流の設計者が家で仕事をし、コミュニケーションの協同効率が低下し、プロジェクト全体に圧力をかけた。3、海外サプライヤーの供給周期が延長され、大口商品が値上がりし、プロジェクトの進度とコスト圧力を激化させる。4、会社の埠頭は厳格な疫情管理措置を実行し、関連する労働者の人的資源の利用効率が大幅に低下し、検査、消殺、隔離などの直接コストが上昇した。5、進度の遅れは元の場所の資源分配計画を乱し、異なるプロジェクトの工期が重なって施工効率とコストに影響する。22 Q 1会社の期間費用率は合計9.7%で、前年同期比+1.6 pp、環比+4.1 ppで、疫病は短期的に会社の費用を引き上げた。22 Q 1会社の粗金利は12.0%で、前年同期比-4.2 pp、環比+8.2 ppだった。純金利は3.3%で、前年同期比-5.6 pp、環比+4.9 ppだった。粗利率の上昇から利益を得て、会社の22 Q 1利益は前月比で赤字になった。会社の業務構造の約60%は粗利率の高いLNGモジュール工事業務に由来し、残りはFPSOモジュールの設計、建造、総組立などを主とする。将来、同社は海洋風力発電などの他のモジュール工事業務を拡大し、受注範囲を強化する見込みだ。
新しい生産能力は徐々に解放され、会社の後続の反転に注目している。会社の短期リスク点は2点に源を発し、一方で疫病、大口値上げなどの原因でプロジェクトの完成進度が遅くなり、料金率コストが上昇した。一方、ロシアとウクライナの衝突は、ロシアのLNG受注の納期を延期した。疫病などの原因は主に短期リスクであり、2022 Q 1以降は関連リスクが徐々に収縮していると考えられている。ロシアとウクライナの衝突は短期的にLNGの注文のリズムに影響を与えたが、ロシアはLNGの発展を国家戦略に書き込んだ。現在、国際的な原油高の情勢の下で、地縁の衝突が緩やかになるにつれて、石油・ガスエネルギーの採掘需要は持続的に増加し、現在、会社FPSOのあるブラジル地区の資本支出は次第に向上していると同時に、会社も積極的に他の地域の石油・ガス工事と海上風力発電業務を開拓している。会社の内功から见ると、天津临港経済区で76万平方メートルの生产地を拥し、700 mの深水埠头を持ち、FPSO、FLNGまたはFSRUなどのプロジェクトの総装业务を引き受ける能力を备えている。会社の後続の反転論理に注目します。
利益予測:20222024年の会社の帰母純利益は1.8/2.1/3.4億元で、PE 17/15/9倍に対応し、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:会社の完成進度は予想リスクが低く、為替レートの変動リスクがあり、LNGの拡産は予想に及ばない。
