\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
イベント:
同社は2021年報を発表し、年間売上高は788.90億元で、前年同期比40.18%増加した。帰母純利益は69.04億元で、前年同期比74.85%減少した。非純利益は67.85億元で、前年同期比75.17%減少した。
コメント:
豚周期の下りは純利益に影響し、養殖屠殺は再び高くなった。
2021年に同社の生豚は4026.3万頭を出荷し、前年同期比122.27%増加した。同社は自繁自養モデルの優位性でコストを大型グループ工場の中で最も低コストに下げたが、生豚の価格は2020年に比べて大幅に下落したため、現象となっている。2021年に生豚289万9000頭を屠殺し、屠殺、肉食業務の販売量は29.22万トンで、前年同期比1356%増加した。2021年末現在、会社はすでに1600万頭/年の屠殺生産能力を生産し、2022年に3000万頭の屠殺生産能力を生産する計画で、屠殺肉食の生産能力の利用率が向上し、会社に巨額の収益をもたらすことが期待されている。
養殖を核心とし、全産業チェーンの発展は未来を展望する。
会社は生豚養殖を核心とし、全産業チェーンが発展している。同社には現在275.2万頭の能繁母があり、90万頭以上を予備しており、2022年には5 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) 0万頭の生豚が出荷される見通しだ。養殖コストは16元/kg近くで、将来管理効率の向上によってさらに低下する。会社の上流飼料端は規模の優位性によって原料コストを下げ、下流の屠殺と肉食業務が急速に拡張し、会社の利益の安定性を強化した。
収益予測と評価:
同社の22-24年の売上高はそれぞれ960.001242001529.5億元、純利益はそれぞれ-118.09/243.67/261.71億元(22、23年の原値はそれぞれ132.56/254.84億元)、12.4/16.4/20.7元/株、対応PBはそれぞれ1株当たりの純資産BPSが4.2 x/3.2 x/2.5 xと予想されている。参考会社の歴史的価値の中枢と中国の生豚養殖会社は会社の平均評価値より、2022年6 XPBを与え、目標価格は74.40元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
アフリカの豚コレラは広範囲に拡散している。生豚の価格は長期にわたって低位にある。飼料原材料が大幅に値上がりした。
