\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 212 Topsec Technologies Group Inc(002212) )
核心的な観点.
2021年には利益が下落した。会社はすでにケーブル業務を剥離したため、サイバーセキュリティ業務を比較可能な口径とし、2021年の会社の収入は33.52億元(+18.33%)、帰母純利益は2.38億元(-5.59%)、非帰母純利益は1.76億元(-59.78%)を差し引いた。経営活動の現金純流量は1.83億元(-53.11%)である。2021年初め、同社は集積子会社の同日の科学技術を剥離し、この影響を取り除いた後、同社の収入は33.13億元(+36.42%)を実現し、新規注文額は前年同期比48.09%増加した。2021年の会社の株式支払い費用は約1億4800万元で、利益の下落を招いた。業績速報修正公告によると、会社の収入は約1.9億元削減され、利益も大幅に引き下げられた。一部の顧客が契約を履行した受取手形の期限切れの状況に対して、慎重性の原則に基づいて一部の収入の削減を確認したためだ。現在、顧客の期限切れの金額はすべて回収され、この部分の契約は2022年度に収入を確認できる見通しだ。
第1四半期の収入は高い成長を維持し、粗利率の回復は明らかだった。2022 Q 1、会社は3.78億元(42.80%)を実現し、収入は急速に増加し、2021業績速報修正公告で収入を削減した部分を含まない。第1四半期は製品の交付が多く、会社の粗利率は67.64%に上昇し、その販売、研究開発費用は前年同期比30.06%、37.92%増加し、収入の増加率を下回った。そのため、同社の第1四半期の損失は縮小し、帰母純利益は-0.65億元(+32.14%)、非帰母純利益は-0.71億元(+27.4%)を差し引いた。
2021年には粗利率が下がり、費用投入が増加した。2021年の会社の粗利率は59.41%で、前年同期比約5.40 pct下落した。そのうち、基礎安全製品の収入が最も高く、粗利率は5.67 pct低下し、主なチップなどの原材料コストの上昇と、信創集積などの業務の成長が速く、後続の信創安全製品案の基礎を築くなど、会社の製品の粗利率を下げると予想されている。クラウドコンピューティングとクラウドセキュリティ製品の粗利率は20.93 pct低下し、業界の正常な粗利率レベルを徐々に回復した。同時に、会社はさらに投資を増やし、研究開発費用は前年同期比47.35%増加し、販売費用は前年同期比33.56%増加した。
政府と金融業界の成長が速く、会社は従業員の持株計画の高い目標を堅持している。製品別に見ると、会社の基礎安全製品の収入は22.52億元(+14.63%)、ビッグデータと態勢感知製品の収入は3.89億元(+0.77%)、基礎安全サービスの収入は4.31億元(+19.33%)、クラウドコンピューティングとクラウド安全製品の収入は2.76億元(+53.38%)である。業界では、政府が91.26%、金融が69.90%、医療が69.34%、政法が61.60%、運営者が59.63%、教育が45.69%増加した。公告によると、2021年の利益が引き下げられた後も、会社は元の5.62億元(元の純利益、1.48億株の支払い費用を含む)を帰母純利益基数とし、2022年の従業員持株計画業績考課目標値のうち帰母純利益は30%増加した。
リスクの提示:疫病は繰り返し会社の正常な経営リズムに影響し、業界の競争が激化するなど。
投資アドバイス:「増持」格付けを維持します。20222024年の営業収入は45.54/57.87/71.94で、成長率はそれぞれ36%/27%/24%で、帰母純利益は6.22/7.38/9.29億元で、現在のPEに対応して18/15/12倍で、「増加」の格付けを維持する。
