\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 517 Juewei Food Co.Ltd(603517) )
事件:会社は2002年報と2022季報を発表し、2021年の年間売上高は65.5億元(+24.1%)を実現し、帰母純利益は9.8億元(+39.9%)を実現した。このうち2021 Q 4は第1四半期に売上高17億元(+2.4%)を実現し、帰母純利益1685万元(-9.7%)を実現した。2022 Q 1の売上高は16.9億元(+12.1%)で、帰母純利益は8907万元(-62.2%)で、市場の予想に及ばない。同時に、会社は10株ごとに現金配当5.7元(税込)を配布する予定です。
疫病は逆勢の増加を繰り返し、経営の靭性が強い。1、品目別に見ると、2021年の年間鳥類製品、畜類製品、野菜製品、その他の鮮品製品は、それぞれ営業収入43.3億元(+13%)、6987万元(+115%)、6.1億元(+15.7%)、5.9億元(+28.7%)を実現した。疫病の繰り返しはオフラインの消費シーンの減少をもたらし、その中で高ポテンシャルの店の消費は断崖的に下落し、ハロゲン製品業界全体が圧力を受け、会社は依然として逆の成長を遂げた。2、ルート別に見ると、ハロゲン食品の販売、加盟業者の管理はそれぞれ営業収入57.4億元(+17.3%)、6743万元(-1.5%)を実現した。2021年末現在、同社の大陸部の店舗総数は1万4000店で、純1315店増加し、そのうち店齢2年以上の店舗は68%を占め、77%の収入に貢献している。また、沿道体、コミュニティ体などの疫病の影響が比較的小さいシーンの店舗数と収入の割合はそれぞれ67%、69%で、疫病の下で経営の靭性が強く、2021年の単店収入全体は2019年の91%に回復した。
コスト端が圧迫され、株式投資能力が際立っている。全体の粗利率は31.7%で、前年同期比1.8 pp下落し、主に疫病が養殖と屠殺活動に影響したため、原材料価格は上昇し続けた。販売費用率は8%で、前年同期比1.9 pp増加した。管理費用率は6.4%で、前年同期比0.1 pp増加した。研究開発費用率は0.6%で、前年同期比0.4 pp増加した。財務費用率は0.1%で、前年同期比0.3 pp増加した。全体の純金利は14.8%で、前年同期比1.6 pp上昇し、主に江蘇和府の株式を譲渡し、 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) 上場したことで投資収益は2.2億元を形成した。
定増募金建設生産能力、内生+外延成長二エンジン。1、生産能力の面から見ると、会社は35名の特定投資家に非公開で11.8億元を募金し、広東、広西の2つの生産基地の建設に使用する予定で、9万トンのハロゲン製肉製品と副産物の生産能力を徐々に放出し、会社の生産能力のボトルネック問題を効果的に緩和し、ハロゲン製品のトップの地位を持続的に強固にする予定である。2、会社はハロゲン味の核心コースに焦点を当て、直接投資+孵化探索の形式を採用して外延株式投資を行い、美食生態圏の建設を配置し、会社の内生成長に対して補充を形成した。
収益予測と投資提案。20222024年の帰母純利益はそれぞれ11.0億元、13.3億元、15.8億元、EPSはそれぞれ1.80元、2.17元、2.56元で、対応動的PEはそれぞれ24倍、19倍、16倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格または大幅な変動;食品安全リスク;業界競争が激化する。
