\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
同社は2021年および2022 Q 1財務報告書を発表した。1). 同社の財務報告によると、2021年に同社の売上高は201.8億元/YoY+12.41%を実現し、帰母純利益は24.91億元/YoY+39.60%を達成し、純経営性キャッシュフローは43.61億元/YoY+99.94%で、基本EPSは0.58元/YoY+23.40%だった。2). 分割単四半期によると、2021 Q 4社は売上高60.32億元/YoY-2.40%を実現し、帰母純利益は約4.44億元/YoY-10.25%で、純経営性キャッシュフローは21.80億元/YoY-2.57%だった。3)2022 Q 1:第1四半期の会社の売上高は約52.12億元/YoY-5.15%で、帰母純利益は7.23億元/YoY-14.17%で、基本EPSは0.17元/YoY-15.00%で、粗利率は約45.26%/YoY-2.36 pctsで、帰母純金利は約13.87%/YoY-1.46 pctsである。
ブランド別に見ると、 Hla Group Corp.Ltd(600398) の主ブランドの収入は安定して増加し、サンケノの利益能力は優れている。2021年 Hla Group Corp.Ltd(600398) シリーズは主な業務収入151.33億元/YoY+9.91%を実現し、総収入に占める割合は約74.96%/YoY-1.71 pctsで、粗利率は約40.01%/YoY+4.03 pctsである。また、サンケノシリーズは22.60億元/YoY+9.14%の収入を実現し、粗利率は約51.57%/YoY-1.14 pctsだった。未来の会社は依然として“多ブランド、多品類、集団化”戦略をめぐって、製品、ルート、マーケティングなどの多次元から力を入れてブランドの認知度を強固にして、デジタル化とインテリジェント化のサプライチェーンシステムを最適化して、消費者の忠誠度と粘性を高めます。
ルート別に見ると、オンラインルートの成長率は目立っており、オフラインルートの粗利率は持続的に向上している。2021年のオンラインチャネル売上高は27.26億元/YoY+32.98%で、7年間のCAGRは38.99%だった。オンラインチャネル販売粗金利は36.19%/YoY-2.28 pctsであり、オンラインチャネル粗金利が低下したり、会社が最近オンラインチャネルに力を入れたりして、ブランドデータ化マーケティング能力を強化し、より多くのコストを投入したりすることと関係がある。2021年のオンラインチャネル売上高は167.09億元/YoY+8.54%、粗利率は42.71%/YoY+4.54 pctsで、オンラインチャネル売上高回復プロセス有限主な学部は2021年の局部疫病の時に繰り返し外出制限、オンライン店舗の休業を招いたことによるもので、粗利率の向上は主に会社が近年直営店の配置を加速させ、直営店の利益能力は加盟店より比較的強い。直営店の割合が上昇すると、帯動線下のルート全体の粗金利が上昇する。
製品別ではズボンの売上高が高く、Tシャツやスーツの毛利率が比較的優れている。2021年に会社がズボン/Tシャツ/ダウンジャケット/シャツ/スーツ/ジャケット/ニット/その他の服を販売した収入はそれぞれ40.73/25.71/18.50/21.89/12.82/14.91/9.39/54.40億元だった。粗金利はそれぞれ38.59%/43.10%/34.28%/36.76%/43.11%/35.96%/34.82%/54.34%だった。2022年第1四半期の中国の疫病の影響を受けて、会社の上半期の製品の販売はあるいは一定の影響を受けると予想して、下半期の中国の疫病のコントロールが安定した後に、会社の販売は秩序ある回復を迎えると予想しています。
投資提案:会社は中国服装業界のトップ企業として、国潮消費と経済内循環の新しい趨勢と自身のブランド知名度の障壁、高効率サプライチェーン、多ブランドの全品類カバーと完備した販売ルートネットワークから利益を得て、疫病の妨害が安定した後、販売量の修復と製品の値上げの2つの次元で持続的な成長を実現することが期待されている。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ26.9/29.4/32.1億元で、対応PEがそれぞれ8 x/8 x/7 xで、初めてカバーされ、「推薦」の格付けを与えると予想しています。
リスク提示:疫病は予想を上回るリスクを繰り返し、業界競争がリスクを激化させるなど
