\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
業績総括:2022年第1四半期の会社の売上高は38.84億元で、前年同期比38.02%増加した。帰母純利益は3億3900万元で、前年同期比31.51%減少した。非純利益3億1500万元の控除を実現し、前年同期比35.02%減少した。EPS0.36元です。
原材料価格の上昇の影響で、利益能力が圧迫されている。2021年末に会社の光伏フィルムの生産能力は約14億平で、出荷能力は大幅に向上した。22 Q 1下流のコンポーネントの排出量が増加し、同社の光起電力フィルムの販売台数は3億平台近くで、前年同期比約26%増加した。しかし、21 Q 4の高価な原材料在庫の影響で、会社の利益は下がった。また、0.65億元の信用減損損失を計上したため、利益にさらに影響を及ぼした。全体的に、会社の22 Q 1の総合粗利率は16.37%で、環比は13.6 pp下がった。純金利は8.74%で、前月比13.2 pp下落した。
利益の曲がり角はすでに現れ、第2四半期の修復の確定性は強い。第1四半期末に会社は適時に製品の価格を調整し、4月に原材料EVA粒子の価格が上昇し続け、会社は再びフィルムの価格を引き上げたため、第2四半期のフィルムの出荷平均価格は前月比で大幅に上昇する見通しで、光起電力フィルムの利益は回復の上昇が期待されている。同時に、出荷量も下流の排出環比の上昇に伴って増加し、全体的に第2四半期は量が上昇する局面を呈する。
感光性ドライフィルムの利益が向上し、拡産が持続的に推進されている。同社の感光性ドライフィルムの新事業は業績解放期に入り、第1四半期の出荷は2000万平以上と予想されている。また、規模効果のため、利益能力は2021年より向上した。会社は引き続き光起電力フィルム、電子材料プロジェクトの生産拡大を推進し、22年4月に2億5000万平光起電力フィルムの生産拡大プロジェクトを発表し、現在のTopcon、HJT、IBCなどのN型コンポーネントに対してパッケージ材料解決方案を提供する。新たに1億平の高分解能感光乾膜プロジェクトを追加し、生産開始後、会社の感光乾膜の年間生産能力は8億平を超える。感光性乾膜原材料合成樹脂及び助剤の生産能力を6.145万トンに引き上げ、21年5月に会社は2.4万トンのアルカリ溶性樹脂プロジェクトを建設する計画で、現在の計画生産能力は6.145万トンに引き上げ、原材料の供給能力を十分に保障する。フレキシブル銅板被覆プロジェクトは500万平に調整された。会社は光起電力フィルムと感光性ドライフィルムの面で持続的に生産を拡大し、光起電力フィルムのリーダーシップを維持することが期待され、同時に感光性ドライフィルム業務の第2成長曲線が際立っている。
利益予測と投資提案:会社の光起電力フィルムの生産能力は着実に拡張し、未来の出荷量を保障する。電子材料業務は急速な放量段階に入り、会社の業績の新たなポイントとなっている。当社は、今後3年間の純利益が22.93%の複合成長率を維持し、「保有」格付けを維持すると予想しています。
リスクヒント:世界の太陽光発電設備が予想に及ばないリスク;会社の生産能力の建設が予想に及ばないリスク;原材料コストが上昇し、会社の利益能力が低下するリスク。政策変化のリスク。
