\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 413 Jiangsu Leike Defense Technology Co.Ltd(002413) )
事件:会社は最近2021年報と2022年第1四半期報を発表し、2021年に収入16.22億元、YoY+33.5%を実現した。帰母純利益は-2.41億元で、黒字から損益に転換した。第1四半期の売上高は3.3億元、YoY+62.3%を実現した。帰母純利益は0.26億元、YoY+27.8%である。会社の年報業績はこれまでの市場予想を下回っており、季報業績は市場予想に合致している。2021年の報告が予想を下回った原因は、主に会社が商誉の4.07億元の減額と株式激励費用の償却が5575万元増加したことだ。
業務の全方位配置、知能制御、知能ネットワーク接続空間が広い。会社の主な業務は5大業務群を含み、そのうち:1)レーダーシステム、衛星応用、安全記憶業務が安定的に増加し、2021年にそれぞれ5.2億元、5.6億元、1.8億元、YoY+35.8%、+13.1%、15.8%を実現した。2)知能制御業務の複数の新研究開発プロジェクトは急速に進展し、一部の製品の注文は予想を超え、2021年に売上高2.5億元、YoY+55.2%を実現した。3)インテリジェントネットワーク接続業務は80 GHzミリ波交通レーダー、インテリジェント多源感知融合一体機の2つの重点製品を発売し、市場応用は広く実施され、2021年には0.9億元、YoY+1346.8%の収益を実現した。当社は、スマートコントロール、スマートネットワークの分野で大きな発展潜在力を持っており、上述の業務は会社が新しい成長曲線から抜け出すのを助けることができると考えています。
貸借対照表は需要景気を体現している。経営純キャッシュフローが改善された。1 Q 22末現在、会社:1)売掛金と手形は15.9億元で、年初より3.2%増加した。2)在庫は10億3000万元で、年初とほぼ同じである。3)契約負債は1億4000万元で、年初より3.2%減少した。1 Q 22,会社:4)経営活動純キャッシュフロー-1.3億元(前年同期-1.7億元)、販売返金改善により経営活動キャッシュフローの流出幅が縮小した。5)投資活動の純キャッシュフロー-1.8億元(前年同期-3.2億元);6)資金調達活動の純キャッシュフローは0.19億元、YoY-94.9%で、前年同期に非公開発行で募集された資金を受け取った。
費用管理制御能力が著しく向上した。利益率は前年同期比で下がった。1 Q 22、会社:1)期間の費用率は前年同期比10.0 pptから30.7%減少し、具体的には販売費用率は2.4%で、前年同期比0.5 ppt減少した。管理費用率は18.2%で、前年同期比3.7 ppt減少した。財務費用率は1.4%で、前年同期比1.8 ppt減少した。研究開発費用率は8.7%で、前年同期比4.0 ppt減少し、研究開発費用は0.29億元、YoY+11.3%だった。2)信用減損損失は478.7万元(前年同期は689.5万元の損失)に戻り、当期に一部の売掛金を回収し、計上した不良債権の準備に戻ったことによる。会社の1 Q 22粗金利は37.3%で、前年同期比9.9 ppt減少した。純金利は8.5%で、前年同期比0.5 ppt下落した。
投資提案:会社は十分な研究開発実力と優秀な技術人材チームを備え、現在すでに5大業務モジュールの全方位配置を形成し、同時にレーダーシステム、インテリジェントネットワークなどの分野で積極的に民用市場を開拓している。当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ1.76億元、2.11億元、2.53億元と予想されており、現在の株価は20222024年のPEが35 x/29 x/24 xに対応している。私たちは下流需要景気と会社のインテリジェントネットワークの成長潜在力を考慮して、2022年に40倍のPEを与えて、2022年にEPSは0.13元/株で、目標価格は5.24元です。最初に上書きし、「慎重な推奨」の評価を与えます。
リスクヒント:商誉減損リスク;製品の研究開発の進度が予想に及ばないなど。
