\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 208 Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) )
同社は年報を発表し、21年の売上高は31.57億元で、前年同期+4.84%、Q 1-Q 4の単四半期の収入は4.74/9.33/8.81/8.70億元で、前年同期+57.71%/+22.52%/-8.31%/-12.08%で、21年の同社の帰母純利益は2.57億元で、前年同期-39.67%で、非後帰母純利益は2.16億元で、前年同期-45.09%だった。21年末現在、会社は累計10.38億元の利益を分配することができ、資本積立金で10株ごとに3株を増やし、現金配当金人民元7.40元(税込)を配布する予定である。21年に信用減損損失は1.30億元、資産減損損失は0.13億元を計上した。22 Q 1会社の収入は4.91億元で、前年同期比+3.46%で、帰母純利益は0.55億元で、前年同期+67.48%で、控除後の帰母純利益は0.08億元で、前年同期-71.20%だった。
新小売業務の年収は21億元で、前年同期比+180.54%だった。新小売家装業務モデルは21年に6.93億元の収入を実現し、前年同期+180.54%、22 Q 1に1.27億元の収入を実現し、前年同期+74.30%だった。21年の国内販売収入は28.46億元を実現し、前年同期比+2.24%で、収入の割合は90.13%だった。会社はマーケティングの変革を大いに推進し、企業誘致に力を入れ、全品類ディーラーと設置サービス業者を育成し、ディーラーの独占代理モデルを取り消し、各種ディーラーが同時に開拓した業務モデルを推進し、市場占有率を高め、オフラインの全ルートでカバーするマーケティングモデルを確立する。オフラインルートは販売を主とし、中国市場を絶えず開拓し、すでに全国をカバーするディーラーネットワークを構築し、21年末までに、会社は各種の有効ディーラー13000社余りを持ち、年間9895社のディーラーを追加し、22 Q 1の加盟商数は3562社から17031社を追加した。オンラインチャネルはすでに各ネット購入プラットフォームに全面的に入居し、ネットショッピングモールを自営している。21年末現在、同社は全国31の省・区をカバーする販売ネットワークを構築している。
直営工事と代理工事業務が並行し、工事代理店の収入は前年同期比+75.74%大幅に上昇した。21年の大口ルートの収入は22.18億元で、前年同期-14.93%で、そのうち工事代理ルートの収入は5.04億元で、前年同期+75.74%だった。22 Q 1の大口ルートの収入は3.19億元で、前年同期-11.15%で、そのうち工事代理ルートの収入は1.21億元で、前年同期+38.14%だった。21年、会社は従来の直営工事に焦点を当てた大顧客から直営工事と代理工事業務に転換し、絶えず開拓している。現在、中央企業、国有企業と経営が安定している良質な民間企業を主とする工事戦略の顧客を持っており、同時に工事代理店のルートを発展させ、工事代理店の収入の割合は徐々に向上している。2021年末現在、会社はすでに工事代理店300社余りを所有している。会社はすでに成熟した工事業務チームと工事サービスチームを持っていて、工事の取引先のために良質な製品と全プロセスの全方位の極致のサービスを提供します。
門類製品ラインの配置が豊富で、先進的な自動化、インテリジェント化生産ラインを建設し、規模化生産の優位性が明らかである。会社は現在、浙江江山、河南蘭考、重慶永川生産基地を含む多くの生産基地を持っており、敷地面積は2千ムー近くある。21年会社は秩序正しく防火門生産ラインプロジェクトと重慶 Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) 年産120万セットの木門プロジェクトの二大生産基地の建設を推進した。国際一流装備製造企業と協力し、デジタル制御自動化流水ラインを導入し、すでに中国の木門業界の先進的な規模化、自動化、インテリジェント化木門生産ラインを建設し、木門の製造品質と加工精度を確保し、生産能力を高め、生産と納期を短縮した。規模化生産、短期大量供給能力の優位性は明らかである。また、江山は木門生産企業の集中地であり、木業は周辺の豊富な林業資源と区位優位性に頼って発展し、木門業界の産業チェーンが完全に成熟し、上下流が効率的にドッキングしている。
原材料と輸送価格が上昇し、利益能力が短期的に圧力を受け、マーケティングの変革に力を入れ、費用の投入が高くなった。21年の会社の粗金利は29.10%で、前年同期比-3.11 pct、帰母純金利は8.14%で、前年同期-6.00 pctだった。21年の年間販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ8.35%/3.14%/3.84%/0.21%で、前年同期よりそれぞれ+2.45/+0.27/+0.73/-0.03 pctだった。販売費用率の増加は販売人員の報酬、出張旅費、広報費及び維持費の増加によるものである。22 Q 1会社の粗利率は24.91%で、前年同期比-4.61 pct、帰母純金利は11.28%で、前年同期+4.31%、22 Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ12.31%/4.34%/4.05%/0.23%で、前年同期はそれぞれ+1.01/-0.70/+0.02/-0.10 pctだった。
利益予測と格付け:会社の後続信用減損計上の影響を考慮しなければ、私たちは会社の22/23年の純利益がそれぞれ4.85/6.28億元(元22/23年は3.2/4.1億元)で、前年同期+88.6%/+29.6%で、22/23年のPEが10 X/8 Xに対応し、「増持」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:売掛金と手形の計上リスクは、業界の競争が激化し、生産能力の放出が予想に及ばず、ルートの開拓が予想に及ばない。
