\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
投資の概要:
会社は世界をリードする無線通信モジュールプロバイダで、モノのインターネット分野に専念して20年余り、会社の営業収入と帰母純利益は高速成長を維持し、2021年Q 3会社の世界シェアは2位だった。
会社の核心チームは通信業界を深く耕し続け、技術の蓄積と自主研究開発能力を重視し、2021年までに会社の研究開発技術者の割合は62.4%だった。研究開発の投入は年々増加し、研究開発費用は2017年の0.51億元から2021年の4.56億元に増加し、9倍に達した。
会社はインテル、高通、聯発科、紫光展鋭などのベースバンドチップサプライヤーと緊密な協力関係を形成し、インテルの戦略投資を獲得した。会社は長年の積極的な開拓を通じて、いくつかの良質な取引先資源を持っていて、私たちはこれが会社の安定した長期的な発展に有力な保障を提供したと思っています。
会社は軽資産モデルを採用して、製品の研究開発と販売の2大核心の一環に焦点を当てて、生産の一環会社は外注代行のモデルを採用して、会社が管理コストを下げて、直ちに取引先の需要に応えるのに有利です。
同業者に比べて、会社の利益率はずっとリードしている。一方、会社の戦略が高価値製品に焦点を当てているため、粗利率は同業者より優れている。一方、同社は利益率の高い海外事業を継続的に拡大しているため、海外事業の割合は2017年の25.1%から2021年の50.8%に増加した。
5 G、人工知能などの技術は万物の相互接続プロセスを加速させ、通信モジュールは万物の相互接続の基礎であり、業界の下流の応用は広く、モジュール業界は長期的に利益を得ることが期待されている。同時に、業界の構造は東から西へ下がる傾向を示しており、世界のシェアは徐々に中国の頭部メーカーに集中しており、小さなモジュールメーカーは徐々に淘汰されている。また、業界の障壁が徐々に形成され、新しいプレイヤーの進入を阻止しています。会社は業界のチャンスをしっかりつかんで、積極的にノートパソコン、POS機、車のネットワークなどの応用分野で配置を行います。
フルインターコネクトノートパソコンは新しい時代を開き、セルラーモジュールの内蔵率はさらに向上する見込みだ。全世界の各メーカーが次々とフルインターネットノートパソコンを発表するにつれて、新しいオフィスモデルがスタートした。同社は、ヘッドメーカーのHP、レノボ、デルと長年にわたって提携しており、この分野での市場占有率は50%を超え、技術サポートや供給の柔軟性などの面で豊富な経験を持っており、この分野での継続的な削減が期待されています。
モバイル決済の急速な発展はPOS機の出荷量の向上を牽引し、POS機はインテリジェント化の方向に発展した。全世界のPOS機の出荷量の年間複合成長率は20%を超え、モジュールの出荷量の持続的な向上を牽引している。会社は業界内の大顧客と長期的に安定した協力関係を形成し、スマートPOS機時代に向けて、Cat.1製品も準備ができており、POS機事業は新たな成長を迎える見込みだ。
車のネットワークインテリジェント化の発展は通信モジュールの加持から離れられない。車のインターネット市場の規模は絶えず増大し、ネット連合の新車浸透率は徐々に向上し、車載モジュールは発展過程で率先して利益を得る一環である。同社は子会社の広通遠馳を設立し、Sierraの車載前装モジュール業務を買収することで、グローバル化して関連業務を配置し、Sierraは車載モジュール分野での市占率が高い。現在、 Fibocom Wireless Inc(300638) はすでに多くの製品を発売しており、 Byd Company Limited(002594) 、長安、万里の長城、吉利などの自動車企業のサプライヤーとなっている。
投資提案:会社は現在5 G建設とモノのインターネット発展のピークにあり、収入とシェアは絶えず向上している。会社のPE履歴の平均値は60.5倍です。歴史平均値、業界平均値と業界地位を総合的に考慮し、会社に40倍のPEを与え、目標価格45.2元に対応する。「購入」の評価を最初に上書きします。
リスクヒント:市場競争が会社の利益の損失を激化させる。下流業界の浸透率は予想に及ばず、会社の業務の成長率に影響を与える。会社はSierra車載前装モジュール業務を買収し、業務統合が予想に及ばない場合、会社の業績に影響を与える。上流チップが深刻に品切れになると、会社のモジュールの生産と販売に影響します。
