東芯株式(688110)
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東芯株式は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の営業収入は11.34億元で、前年同期比44.62%増加し、帰母純利益は2.62億元で、前年同期比1240%増加し、非後帰母純利益は2.55億元で、前年同期比1354%増加した。2022年Q 1の営業収入は3.44億元で、前年同期比82.86%増加し、帰母純利益は1.1億元で、前年同期比216.92%増加し、控除後の帰母純利益は1.1億元で、前年同期比280.88%増加した。
投資のポイント
Q 1市場予想を大きく上回って、収益力は引き続き大幅に向上している
分制品によると、2021年のNAND/NAR/DRAM/MCPの売上高はそれぞれ6.6/1.88/0.79/1.78亿元で、前年同期比65.63%/2.71%/68.73%/34.19%増加した。粗金利では、2021年の会社全体の粗金利は42.12%(前年同期+13.14 pct)、NAND/NOR/DRAM/MCPの粗金利はそれぞれ51.07%/30.46%/41.25%/19.54%で、前年同期はそれぞれ+28.67 pct/+6.32 pct/+8.87 pct/+13.35 pctだった。期間費用については、2021年期間の費用率(研究開発を除く)が5.87%(前年同期-6.44 pct)、そのうち販売費用率が1.4%(前年同期-1.2 pct)、管理費用率が5.26%(前年同期-0.54 pct)、財務費用率-0.8%(前年同期-4.71 pct)であった。また、2021年の研究開発への投資額は0.75億元(前年同期+57.37%)に達し、研究開発費用率は6.6%に達した。
2022年Q 1会社は市場の予想を大きく超え、帰母純利益は環比17%増加し、非後帰母純利益は環比18%増加した。また、同社は製品構造の最適化を続け、2022年のQ 1粗利率は49.91%に達し、前年同期比19.93 pct増加した。
先進的なプロセス、大容量の新製品が発売され、良質な顧客群をカバーする。
同社は中国で少数の核心技術自主知的財産権を持ち、同時にNAND、NOR、DRAMの3大ストレージチップの完全な解決方案を備えている会社で、そのうち24 nm NANDと48 nm NOR製品はいずれも中国のリードレベルである。
2021年会社の製品は反復を続けます：1）＊＊＊＊ Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) と深い協力は19 nm SLC NANDの第1粒の流片を完成します；2)24 nmプロセス1 GBから32 Gbシリーズの設計研究開発を全カバーする。3）持続的に改善 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 24 nmプラットフォームの技術と製品の良率；4)大容量NOR設計フローシート及びPSRAMの設計フローシートを実現する。
工芸プロセスと性能などの面での优れた表现によって、会社の制品は高通、博通、连発科、紫光展锐、中興微、 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) 30023、 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) 、などの多くの有名なプラットフォームメーカーで認証を得ただけでなく、サムスン電子、 Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Zte Corporation(000063) Fiberhome Telecommunication Technologies Co.Ltd(600498) Goertek Inc(002241) Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) 、LG、瑞萨、恵尔豊などの中国外の有名な取引先のサプライチェーンシステムに入った。通信設備、セキュリティモニタリング、着用可能、モバイル端末などに広く応用されている。
国産SLC NAND指導者が軍用車の規格級成長可期に入る
会社は約1.7億元を募集して車規級フラッシュメモリ製品の研究開発と産業化に用いて、現在会社のSLC NANDは耐久性、データ保持特性などの面で安定しており、工業温度制御標準の下でチップの消去回数が10万回を超えただけでなく、-40°Cから105°Cの極端な環境の下でデータの有効性を10年にわたって維持することができ、現在すでに数個の製品が車規級テストに合格し、量産が目前に迫っている。Gartnerのデータによると、2019年の世界ADASにおけるNANDストレージ消費は2億2000万GBで、前年同期比300%増加し、2024年までに世界ADAS分野のNANDストレージ消費は41億5000万GBに達し、20192024年の複合増速は79.8%に達し、自動車インテリジェント化の波の下でストレージチップ市場の空間が広いと予想されている。
収益予測
予測会社の20222024年の収入はそれぞれ16.07、21.46、26.60億元で、EPSはそれぞれ0.93、1.24、1.53元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ33、25、20倍で、「推薦」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
業界景気の下落リスク、新製品の研究開発の進度が予想に及ばないリスク、業界競争の激化リスク、海外政策の変化のリスクなど。
