\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
2022年4月30日、 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
豚価格の低位会社の利益が損なわれた。
2021年の会社の生豚の出荷量は4026.3万頭で、前年同期比+122%だった。このうち、商品豚は3688.7万頭で、前年同期比+220%だった。仔豚は309.5万頭で、前年同期比-48%だった。種豚は28.1万頭で、前年同期比-56%だった。会社の2021年の営業収入は789億元で、前年同期+40%、帰母純利益は69億元で、前年同期-75%だった。
2022年Q 1会社の生豚の出荷量は1381.7万頭で、前年同期比+79%だった。Q 1の営業収入は183億元で、前年同期比-9.3%、帰母純利益-52億元で、前年同期-174%で、頭平均損失は約375元だった。
コストがリードし、企業がサイクルを越えるのを支援します。
原材料の食糧価格の上昇の影響で、会社の第1四半期のコストはやや上昇したが、業界のリードレベルにある。同社の2022年Q 1生豚養殖の完全コストは約15-16元/kgである。
現在、同社のPSYは約24、MSYは約21-22。将来、会社の一部の古い豚場の改造に伴い、インテリジェント化設備の普及と応用、養殖効率の向上が期待され、完全なコストの低下が期待されている。
周期の底で安定した経営を行い、拡張の歩みを緩め、キャッシュフローの安全を維持する。
同社は2022年の年間豚の出荷目標5 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) 0万頭を達成した。
会社の現金備蓄が十分である。第1四半期末現在、会社の貨幣資金は161億元である。同社Q 1の経営活動の現金流入流出はほぼ横ばいで、約5821万元だった。
同社は拡張のペースを緩め、2022年Q 1固定資産と建設中の工事の増量が少なく、第1四半期末の固定資産は1009億元、2021年末は996億元だった。第1四半期末の建設工事は113億元で、2021年末には111億元だった。Q 1生産性生物資産は71億元、2021年末には約74億元である。
下流の屠殺業務を配置して堀を補強する。2021年会社は生豚289.9万頭を屠殺し、2022年Q 1会社は完全子会社の牧原肉食に生豚174.5万頭を販売した。2021年末現在、同社はすでに1600万頭/年の屠殺生産能力を生産しており、今年の生豚の屠殺量は1000万頭を超える見込みだ。自主屠殺は、会社が豚の周期が利益に与える変動を平滑化するのに役立つだろう。
投資提案:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ1019億元、1570億元、1426元で、帰母純利益は55億元、378億元、178億元で、PEは50 X、7 X、15 Xに対応すると予想しています。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の上昇リスク、豚周期の反転が予想に及ばないリスク、動物疫病リスク。
