\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 708 Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) )
事件:会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表し、会社は2021年に収入174.33億元/+4.52%を実現し、母の純利益-2.93億元に戻り、黒字から赤字に転換した。2022年第1四半期、収入は51.08億元/+8.32%で、帰母扣の非純利益は1.25億元/+5.04%だった。
核心観点:2021年の利益予告は前期速報に合致し、2022 Q 1の業績は全体的に市場の予想を上回った。2021社は核心地域の消費が弱く、新しい配置地域の店舗の育成が予想に及ばないと考えています。2022 Q 1、竞争の减速の背景の下で会社と店は环比的に改善してしかし比较的に弱くて、会社の动きは圧力を受けて、しかし予想を超えた1季报の中で表示する新しい店の育成の効果の进度は重视に値して、
コメント:
収入では、2021年の年間収入は174.33億元/+4.52%、2022 Q 1の収入は51.08億元/+8.3%だった。
店:2021年、会社の純増直営店は74店から971店、加盟店は47店だった。2022 Q 1、会社の直営店は8軒から962軒に減少し、加盟店は38軒になった。このうち、2021年には26軒が合併し、91軒が新設され、43軒が閉鎖された。2022 Q 1は直営店8店、閉店店17店を新設。
同店は2021年の年間圧力が大きく、主に疫病の繰り返し、消費の予想が弱くなり、ルートの多元化と生鮮食品類CPIが低下するなどの要素の影響を受けている。2022 Q 1、同社の同店は改善したが、疫病前の回復の進度は同業より弱く、同社の店舗分布が消費回復が全国より弱い膠東に多いことと関係があり、3月に入ってから同店は強いと考えている。
粗金利:2021会社の粗金利は23.26%/-0.22 pctで、基本的に安定している。2022 Q 1の粗利率は24.0%/-0.5 pctで、煙威地区の粗利率は上昇したが、新開店と新業態会員店、割引店は粗利率を引きずり、長期会社の単店の粗利率の上昇、バックグラウンド収入の割合の安定的な上昇などが粗利率の上昇を駆動したが、新店の育成などの影響を受けて単店の粗利率は変動した。
費用状況、会社の費用管理制御は相対的に安定しており、主に店舗販売、規模効果と会計準則の影響を受けている。
利益:2021帰母純利益-2.93億元、2022 Q 1帰母扣非純利益1.25億元/+5.04%。2021年、利益の低下は主に新規店舗の育成期の損失、成熟地区の店舗収入の低下、および維楽恵と維客チェーンの商誉2.97億を計上し、商誉の一部の実際の利益を還元することができる。2022 Q 1会社の利益の増加収入の増加、サプライチェーンの効果の向上、人力のコントロールのため、安徽、張家口、維楽恵などの業績は改善して、店を閉鎖して一度に償却する費用は約1700万元を還元して、これらの要素を取り除いた後に実際に母に帰って非純利益を差し引いて前年同期より約17%増加します。
投資提案:22 Q 1会社は山東省の他の地区、省外などの新開店の育成において著しい進展を遂げており、非煙威の膠東、魯西、省外には依然として広い空間があり、会社の開拓に供することができ、会社の小さな店の業態は強い競争力と市場の靭性を備えており、買収合併と拡張の拡張論理は再検証される見込みであると考えている。膠東毛金利と省外提効の進度がこれまでの予想を上回ったため、20222024の純利益を4.71、9.15、13.35億(前値:20222023、1.54/5.60億)に引き上げ、「増持」格付けを維持した。
リスクヒント:マクロ経済の変動;市場競争のリスク;新しい地域や新しい店が広がるリスク
