衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Q 1の業績は前年同期比で大きく増加し、新プロジェクトは高い成長を助けた。「購入」評価の維持
同社は2022年第1四半期報告書を発表し、Q 1の売上高は81.4億元で、前年同期比+124.5%だった。帰母純利益は15.2億元で、前年同期+98.4%だった。非純利益は15.4億元で、前年同期比+19.1%だった。C 2産業チェーンの安定は業績の高増加をもたらし、アクリル酸の高景気はプロパンに対するコストが上昇した。われわれは利益予測を維持し、20222024年に帰母純利益88.3/104.7/115.7億元を実現し、前年同期比46.9%/18.6%/10.6%増加する見通しだ。EPSは5.13/6.08/6.73元で、現在の株価に対応し、PEは7.0/5.9/5.4倍だった。会社のC 2&C 3産業チェーンは一斉に並進して、下流の製品はハイエンド化に延びて、製品のマトリックスは更に豊富で、未来は高い成長性を維持して、“購入”の格付けを維持します。
C 2&C 3産業チェーンが並行し、単四半期の利益は前年同期比で大幅に増加した。
C 2貢献業績: Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C 2は2021年5月に生産を開始して以来、運行が安定し、業績の釈放は単四半期の利益が前年同期比で大幅に増加した。原料端、2021 Q 3-2022 Q 1アメリカエタン(MB)の平均価格はそれぞれ33.9/39.3/39.5セント/ガロンで、2021年Q 4に比べてアメリカエタンの価格は安定している。製品端、2021 Q 3-2022 Q 1、ブレント原油の平均価格はそれぞれ73/80/98ドル/バレル、エチレンの平均価格はそれぞれ96610731118ドル/トン、エチレン-エタンの価格差はそれぞれ638692/735ドル/トンである。会社のC 2産業チェーンの生産開始以来、原油価格の中枢が上昇し、エチレン価格が上昇し、アメリカのエタンはシェールガスとして活気を伴い、価格の上昇幅が限られており、エチレン-エタンの価格差が大きくなり、原油価格の高位の下で、会社のエタン-エチレン産業チェーンの利益能力が際立っている。C 3収益能力は安定している:2022年Q 1、プロパン(華東)の平均価格は843ドル/トンで、前年同期比+38.7%で、会社のアクリル酸、メチルアクリレート、ブチルアクリレート、イソオクチルアクリレートの平均価格はそれぞれ15561元/トン、18280元/トン、16677元/トン、17574元/トンで、前年同期+45.5%、+29.6%、+1.4%、+1.6%で、プロパン原料価格は前年同期比で大幅に上昇したが、会社のアクリル酸とエステルは高景気を維持し、ある程度ヘッジコストが上昇した。C 3産業チェーンの収益能力は相対的に安定している。
新生産能力&低炭素転換支援会社の高成長
C 2プロジェクト:125万トン/年エタン分解、40万トン/年高密度ポリエチレン、73万トン/年エチレンオキシド、60万トン/年スチレン2022年6月試作生産予定。C 3プロジェクト：80万トン/年PDH、80万トン/年のブタノールを組み合わせ、2023年末に生産を開始する予定で、原料アルコール類の自己生産はアクリレートの利益能力を大幅に向上させる見込みである。新材料産業園：10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、15万トン/年電池級炭酸エステル、30万トン/年二酸化炭素精製回収、2022年Q 3試作生産予定。後続計画10万トン/年エタノールアミン、40万トン/年ポリスチレン、10万トン/年α-オレフィンとセットPOE、60万トン/年炭酸エステル。低炭素の転換：会社の副生産水素ガスは30万トン/年に達する見込みで、園区内の水素エネルギー自動車、エネルギー貯蔵、循環経済モデルプロジェクトを配置し、同時に電子級の二酸化水素水の発展を計画し、エチレンオキシドで発生した窒素ガス、CO 2でアクリロニトリル、DMCを生産し、会社の循環産業チェーンと炭素捕獲で会社の低炭素の転換を助力する。
リスク提示:プロジェクトの進度が予想に及ばず、原料価格が大幅に変動し、国際貿易政策の変化
