\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 018 Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
投資のポイント
事件:会社は2022年第1四半期の報告を発表し、営業収入は2.9億元で、前年同期比6.8%増加した。帰母純利益は0.3億元で、前年同期比18.1%減少した。
Q 1業績は圧迫され、粗利率は前月比で改善された。第1四半期は伝統的なオフシーズンとして、一部の都市がCOVID-19疫病の影響を受けて突発的に操業を停止し、会社は売上高2億9000万元を実現し、前年同期比6.8%増加し、帰母純利益0.3億元を実現し、前年同期比18.1%減少し、全体の業績が圧迫された。会社の主な倉庫は深センにあり、現在物流は4月に回復した。粗金利では、同社Q 1の総合粗金利が41%で、2021 Q 4より3.6 pp上昇した。費用率は販売費用率3.2%(前年同期-0.44 pp)、管理費用率4.6%(前年同期+0.13 pp)、財務費用率0.2%(前年同期+0.24 pp)、研究開発費用率25.9%(同+4.13 pp)であった。研究開発については、WiFiMCU分野からWirelessSoCに進出するとともに、AI+ソフトウェア+クラウドのレイアウトを拡大するため、第1四半期の研究開発費用は合計7484.8万元を投入し、前年同期比27.1%増加した。在庫面では、会社の在庫残高は約4億元で、前月比21.5%増加し、主に2022年の上流生産能力が依然として厳しいという判断に基づいている。
新製品は継続的に推進され、RainMakerは商業化を実現した。2021年に同社は3つのチップを発表し、それぞれWi-Fi 6をサポートするC 6をはじめ、ThreadとZigbeeのH 2をサポートし、極致的な価格比のC 2を構築し、そのうちC 2は4 mm4 mmのQFNパッケージを採用し、裸片はESP 8266より小さい。同時に、自社のRainMakerクラウドプラットフォームも商業化され、将来的には業績に貢献し続ける見込みだ。現在、2020年に発表された2つの製品C 3とS 3は業績に貢献しており、2021年に発表された3つのチップは今年、量産と市場普及の段階に入る。
海外の割合は着実に向上し、コミュニティ生態は核心競争力を強固にしている。2022年3月以来、中国の多くの地域は疫病の影響を受け、中国の需要は短期的に抑圧されたが、海外の需要は依然として旺盛で、会社も同時に大陸外市場を積極的に開拓し、香港・マカオ・台湾地区と海外市場の割合は2019年の16.9%から2021年の32.5%に上昇した。また、同社の開発者生態のプラットフォーム効果は徐々に現れ、B 2 D 2 Bのビジネスモデルを引き続き推進している。2021年末現在、GitHubにおけるESP 32に関する項目数は2.9万件、ESP 8266に関する項目数は3.5万件に達している。当社は接続に立脚し、処理技術を深く配置し、製品はWi-FiMCUからさらにWirelessSoCに伸び、下流分野は同時に工業制御、医療、エネルギー管理、車ネットワークなどの分野に広がり、将来的には高い成長を回復する見込みだと考えています。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ3.12元、4.51元、6.20元で、PEがそれぞれ33、23、17倍に対応し、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:業界競争の激化による製品の大幅な値下げリスク;原材料調達価格の大幅な上昇リスク;製品の研究開発の進度が予想されるリスクに及ばない。
