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2021年報:2021年の売上高は94.26億元で、前年同期+45.78%、帰母純利益は7.12億元で、前年同期+76.70%、非後帰母純利益は5.82億元で、前年同期+39.66%だった。このうち、第4四半期の売上高は31.10億元で、前年同期比+18.43%、帰母純利益は1.88億元で、前年同期比-10.29%、扣非後帰母は1.97億元で、前年同期比+0.57%だった。2021年の販売粗利率は17.70%で、前年同期比-1.27 pctだった。純金利は7.82%で、前年同期比+0.96 pctだった。
2022年第1四半期の売上高は16.27億ドルで、前年同期比+18.97%だった。帰母純利益は0.95億元で、前年同期比-7.71%だった。非後帰母純利益は0.77億元で、前年同期比+8.06%だった。売上総利益は18.51%で、前年同期比+2.08 pct、純利益は6.00%で、前年同期比1.59 pct減少した。
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（1）ルートが王で、オーダーメードが力を入れる
業務別に見ると、装飾材料業務の収入は65.82億元で、前年同期+51.45%で、売上高は69.83%を占めた。完成品の住宅収入は26.87億元で、前年同期比+35.9%で、28.51%を占めた。その他の業務収入は1億5700万元で、前年同期比+19.85%で、1.66%を占めた。
製品別に見ると、装飾材料は63.19億元で、前年同期+53.41%だった。ブランド使用費(易装を含む)は2.76億元で、前年同期比+15.00%(うち、板材ブランド使用費(易装を含む)は2.63億元で、前年同期+15.60%)だった。キャビネット類は22.92億元で、前年同期比+42.36%だった。床は3.72億元で、前年同期比+15.53%だった。木門は0.39億元で、前年同期比13.33%だった。他の1億2700万人は前年同期比3.05%だった。
ルートは王で、小さいBは力を出して、装飾材料は高く成長します:(1)九大支社は相次いで設立して、精細に管理して、2021年末までに会社が設立した販売、マーケティングのネットポイントは1000余りに達します;(2)小売店は引き続き敷設され、2021年には装飾材料専門店522店が新設され、そのうち装飾材料専門店287店、易装専門店235店、期末装飾材料専門店2635店、そのうち易装専門店797店が新設された。(3)小Bルートは絶えず推進して、重点はディーラーが家具工場のルートを開拓することを推進して、会社とディーラーは共に家具工場の取引先に約5800軒サービスします。(4)会社は同時に家装会社のルート、工事ルートを開拓し、未来の成長点を積極的に育成する。
カスタマイズホームモデルが確立し、小売+工事二輪駆動:(1)「全屋カスタマイズ+床+木門」製品体系を構築する。(2)工事側は業績対賭博を完成し、裕豊漢唐の収入は18.94億元で、前年同期+32.3%、純利益は1.42億元で、業績対賭博(1.4億元)を完成した。
(2)コストと粗利率の表現:2021年の粗利率は17.7%で、前年同期比-1.27 pctだった。業界別では、装飾材料業務の粗金利は13.68%で、前年同期比-1.68 pctだった。カスタムホーム業務の粗金利は25.82%で、前年同期+0.03 pctだった。製品の角度から、装飾材料の粗金利は10.13%で、前年同期比-0.62 pctだった。キャビネット類製品は27.06%で、前年同期+0.09 pctだった。
(3)期間費用表現:2021年の販売費用率3.42%、前年同期-0.35 pct、販売費用同+32.37%、疫病後の社会保障費用回復。管理費用率3.53%、前年同期+0.55 pct、管理費用同+72.36%。このうち、株式インセンティブ費用は1億1000万元で、前年同期比+0.96億元で、30.46%に達した。株式インセンティブ費用の影響を取り除くと、管理費用は前年同期比+23.30%で、売上高に占める割合は2.45%で、同口径は前年同期比-0.45 pctだった。財務費用率は0.42%で、前年同期-0.6 pct、財務費用は前年同期-40.29%で、主に一部の買収合併ローンの返済により、支払い利息が減少し、子会社の保理費支出が減少した。期末短期借入金は8億1000万元で、前年末は7億3700万元だった。長期借入金は0.60億元、期首は2.40億元で、主因子会社は買収合併ローンを返済した。資産負債率は60%に安定している。
(4)第1四半期報告の注目点は、2022 Q 1の管理費用が前年同期+65.04%で、主な原因で株式インセンティブ費用が前年同期+0.24億元だった。投資収益は前年同期比-786万元、前年同期-39.76%で、主な投資プロジェクトの譲渡収益と財テク収益は前年同期比減少した。信用減損損失は前年同期比+380万元、前年同期比+263.73%だった。公正価値の変動収益は前年同期比-0.24億元、前年同期-100.00%で、自然株式を保有している公正価値の変動損益は前年同期比減少した。
投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ8.2億元、10.0億元、13.6億元と予想され、4月29日の株価対応動態PEはそれぞれ9、7、5倍で、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:支社の運営メカニズム、ルートの開拓は予想に及ばない。不動産政策のコントロールのリスク。
