\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 88 Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) )
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同社は2022年第1四半期の売上高を85.15億元に達し、前年同期比16.57%減少した。帰母純利益は1億14000万元で、前年同期比90.34%減少した。非帰母純利益1.00億元の控除を実現し、前年同期比91.45%減少した。基本1株当たり利益は0.03元です。
国元の観点:
多重の不利な要素は業績を圧迫して、Q 1の経営性のキャッシュフローは大幅に下落します
紙価格の段階的な変動のため、生産と販売の面で疫病の予防とコントロールのマイナスの影響を受け、2022 Q 1会社の業績が圧迫され、売上高は85.15億元を実現し、前年同期比16.57%減少し、昨年のQ 4環比17.32%増加した。帰母純利益は1億14000万元で、前年同期比90.34%減少し、前月比197.52%増加した。利益の面から見ると、2022年第1四半期の傘下の機械製紙製品の販売量と単価はいずれも前年同期比一定幅に低下し、原材料価格の上昇と会社の投資受益面で0.31億元の損失を重ねたため、会社の利益の端空間は大幅に圧迫された。キャッシュフローについては、経営活動の現金純流量は2億2300万元で、前年同期比93.42%減少し、報告期間内に経営現金が減少した。基本1株当たりの利益が大幅に減少し、主に純利益が大幅に減少し、Q 1で発生した約0.22億元の永続債金利を差し引いたことによる。
粗利率は近年の低位に下がり,費用は全体的に安定している。
2022 Q 1市場は多重のマイナス要因によって妨害され、会社の利益能力は限界的に下落し、総合粗金利は前年同期比12.89 pctsから16.19%下落し、昨年のQ 4環比0.02 pcts低下し、近年の低位となった。全体の純金利は10.66 pctsから1.55%に下がり、環比は2.08 pcts上昇した。期間費用率は、販売費用率が前年同期比0.20 pctsから0.88%小幅に上昇した。管理費用率は前年同期比0.02 pctsから2.46%上昇した。財務費用率は前年同期比0.37 pctsから6.48%減少した。研究開発費用率は0.46 pctsから4.04%に上昇した。
不利な要素の改善の下で利益の末端は底を築いて回復することが期待されて、新しい生産能力は業績の長期的な成長を支えます
私達は、22 Q 1会社の利益能力は多重の不利な要素の妨害を受けて近年の低位に達して、未来原材料のコストの安定した下落に伴って、業界の需給の構造は改善して、利益の端は底を築いて回復することが期待して、会社の基本面の表現を奮い立たせますと思っています。会社はパルプ紙一体化戦略を堅持し、木材パルプの自給率を持続的に向上させ、コスト端の優位性を強化し、未来の自身の周期属性または徐々に弱化する。黄岡朝鳴二期プロジェクトはすでに建設を開始し、完成後、製紙生産能力150万トン/年、機械パルプ生産能力52万トン/年を新たに増加し、会社のパルプ系紙のトップの地位を固める予定である。疫病が徐々に緩和されるにつれて、会社の生産能力がさらに解放され、将来の成長傾向がよくなる。
投資アドバイスと収益予測
会社はパルプ紙一体化のリーダーであり、生産能力の拡張リズムがはっきりしており、中長期市の占有率は着実に向上する見込みである。われわれは利益予測を調整し、20222024年にそれぞれ316.22/343.18390665億元の売上高を実現し、帰母純利益は18.67/26.66/24.99億元、EPSは0.63/0.69/0.84元で、PEに対応するのは8.4/7.6/6.3倍で、「増加」の格付けを維持する。
リスクのヒント
原材料価格が大幅に変動している。需要の増加は予想に及ばない。新規生産能力の投入進度は予想に及ばない。
