\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
イベントの概要
Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) は2022年第1四半期報告を発表し、2022 Q 1会社は19.99億元の売上高を実現し、前年同期比+13.53%で、高基数(21 Q 1+130.50%)で比較的速い成長を実現した。帰母純利益1.14億元、前年同期-2.87%、扣非後帰母純利益1.06億元、前年同期+5.01%、帰母純利益低下主要系22 Q 1非経常損益は前年同期比0.08億元(非流動資産/取引性金融資産投資収益はそれぞれ-0.03/-0.11億元)減少した。会社は「全ルート、多ブランド、全品類」の戦略配置を揺るぎなく推進し、傘下のインターネット軽ファッションブランドミラノナディーラーと組立ルートを持続的に開拓し、営業収入を持続的に増加させる。利益端はコストの上昇、マーケティング費用の増加などの影響を受けて収入に及ばない。キャッシュフローについては、2022 Q 1の経営活動で発生したキャッシュフローの純額は-2.83億元(21 Q 1-662億元)で、前年同期より+57.17%上昇し、主なディーラールートの収入が前年同期より高く、資金の回収が良好だった。
収入端:ミラノナブランドルートは持続的に開拓され、ルート全体が台頭した。
ルート別に見ると、2022 Q 1会社のディーラー小売ルート、大口工事ルート、直営ルートの収入の割合はそれぞれ79.91%、16.74%、3.10%で、21 Q 1のそれぞれ+5.37 pct、-3.94 pct、-1.19 pctを占めている。このうち、大口業務は3.30億元の売上高を実現し、前年同期の高基数の下で前年同期比-8.84%(21 Q 1+26.16%)を達成し、会社の大口業務ルートは着実に推進され、顧客構造を持続的に最適化し、同時に売掛金の追納と売掛金手形のリスクコントロールをしっかりと行う。組立業務の面では、2022 Q 1会社のディーラー協力組立企業が直結した組立企業の売上高は1億2700万元に達し、組立、家装ルートは高速発展の軌道に進み、会社の新たな成長点となった。小売ルートの店舗を見ると、2022 Q 1会社「 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 」のカウンター類カスタマイズ製品は販売店1746位(年初+12位)、専門店2571社(年初-159社)を持っている。司米戸棚は776人のディーラー(年初-153人)と994軒の専門店(年初-128軒)を持っている。「華鶴」木門は334人のディーラー(年初+24人)と296軒の専門店(年初+31軒)を持っている。傘下のインターネットの軽ファッションブランドミラノナは397人のディーラー(年初+37人)と277軒の専門店(年初+65店)を持っており、2021年にミラノナ事業部は営業収入が1億元を突破し、2022年にミラノナは引き続き店舗の開設速度を維持し、有品でカスタマイズを普及させ、業界全体のカスタマイズ時代に加速し、22 Q 1は4068万元の収益を実現した。
利益端:粗金利が小幅に下落し、期間中の費用率が上昇した。
2022 Q 1会社の粗利率、純金利はそれぞれ31.32%、5.65%で、前年同期+0.09 pct、-0.90 pctだった。会社の粗利率は前年同期とほぼ横ばいで、純金利が小幅に下落すると、主に期間費用率が上昇した。期間費用の面では、2022 Q 1会社の期間費用率は23.96%で、前年同期より+0.15 pctで、そのうち販売費用率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ12.18%、7.65%、3.29%、0.84%で、前年同期よりそれぞれ+1.43 pct、-1.72 pct、+0.13 pct、+0.31 pctだった。販売費用率の上昇は主に会社が広告宣伝の投入と販売人員の報酬の増加を絶えず増加したことによる。財務費用率の小幅な上昇は主に会社の銀行の借金残高が前年同期より高く、借金利息費用が増加した。管理費用率の低下は、会社が予算管理を引き続き強化し、各管理費用の管理を強化したおかげである。
投資アドバイス
会社は引き続き大きい家庭の戦略を深化させて、伝统の贩売店のルートを深く耕して、绝えず会社の资源を整合して、そして全国の范囲内の実力の强い装企业と协力して比较的に早く客流のルートに入って、家装、整装のルートは高速の発展の轨道に向かって、ミラノのブランドは持続的に拓展して、会社の业绩を駆動して前年同期より急速に増加して、私达は私たちはこれまでの利益予測を維持し、会社の22-24年の売上高はそれぞれ121.60/138.20/159.27億元だった。22-24年のEPSはそれぞれ1.36/1.56/1.83元だった。2022年4月27日の18.77元/株の終値に対応し、PEはそれぞれ15/13/11倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
1)不動産政策が引き締められ、住宅需要が下落した。2)市場競争が激化し、製品の価格が下がる可能性がある。
