\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 886 Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) )
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会社は2021年報と2022年第1四半期報を発表した。2021年の年間売上高は436.82億元で、前年同期比+11.09%だった。帰母純利益は24.37億元で、前年同期比-55.82%だった。2022年第1四半期の売上高は110.42億元で、前年同期比+20.1%だった。帰母純利益は10.38億元で、前年同期比-14.91%だった。
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量価の2リットルは21年の年間売上高を前年同期比11.1%増加させた。発電量については、21年間の持株企業の累計発電量は153865億キロワット時で、前年同期比3.61%増加した。分電種によると、設備規模450万キロワットの両楊発電所は続々と生産を開始したが、雅火力発電の発電量は590.11億キロワット時で、前年同期比7.03%増加した。風力発電の発電量は47.86億キロワット時で、前年同期比40.65%増加した。太陽光発電量は16.15億キロワット時で、前年同期比25.17%増加した。電気料金については、21年の年間平均インターネット料金は0.319元/キロワット時で、前年同期比5.98%増加した。このうち水力発電は0.25元/キロワット時で、前年同期比2.71%増加した。火力発電は0.389元/キロワット時で、前年同期比7.25%上昇した。風力発電は0.484元/キロワット時で、前年同期比0.97%増加した。光伏は0.918元/キロワット時で、前年同期比2.83%増加した。火力発電量の上昇は石炭価格の高い企業を重ね、21年と22年のQ 1業績が圧迫された。21年と22年のQ 1会社の業績はそれぞれ前年同期比55.82%/14.91%下落した。発電量は前年同期比7.03%上昇し、総発電量に占める割合は前年同期比1.17ポイント上昇し38.35%に達した。(2)石炭価格は引き続き高位を維持している:21年通年の秦皇島Q 5500動力末の石炭の平均価格は前年同期比47.58%上昇した。22年Q 1の石炭価格は高位運行を続け、22年1月4日の788元/トンから3月24日の1605元/トンに急上昇し、上昇幅は103.7%に達した。石炭燃焼コストの大幅な上昇により、21年/22年のQ 1営業コストは前年同期比42.54%/30%増加した。粗利率はそれぞれ前年同期比15.61/4.89ポイント下落した。(3)投資収益の大幅な下落:石炭を燃やすコストが高い企業は株式会社の業績を同様に大幅に変動させ、20年の資産処理による投資収益の高基数の影響を重ね、21年の投資収益は1.02億元で、前年同期比92.4%減少した。
両楊はすでに全面的に生産を開始し、成長属性が徐々に明らかになった。2021年末現在、同社のクリーンエネルギー搭載機は243375万キロワットで、67.2%を占め、前年同期より+4.53 pctだった。水力発電では、21年末の積載比が57.33%を占めた。私たちの試算によると、安定した運営期間の2つの楊発電所はそれぞれ雅新エネルギーの面では、21年末の風力発電、太陽光発電の設備規模は357.25万キロワットに達し、総設備に占める割合は9.86%に達した。会社は十四五末のクリーンエネルギー設備3600万キロワットを提出し、22-25年のクリーンエネルギー計画設備規模は1166.3万キロワットに達し、会社の成長属性は次第に明らかになった。
利益予測と評価:両楊電価は依然として不確実性があり、石炭を燃やすコストは依然として高位にあり、業績予測を下方修正し、20222024年に会社の帰母純利益は60/68.8/75.6億元(22-23年前の65.4/73.5億元)と予想され、PEに対応するのは12/10.5/9.5倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下行リスク、水が枯れるリスク、市場化の影響で電気価格が下行するリスク、石炭価格が持続的に高くなり、新エネルギーの発展が予想に及ばないリスクなど
