\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 897 Wenzhou Yihua Connector Co.Ltd(002897) )
投資のポイント
事件:会社は2021年度報告と2022年第1四半期報告を発表し、2021年に44.9億元の売上高を実現し、前年同期+37.4%、帰母純利益は1.4億元で、前年同期-24.7%だった。2021 Q 4単四半期の売上高は14.2億元で、前年同期比+27.7%、帰母純利益は0.3億元で、前年同期比+1521%だった。2022 Q 1単季の売上高は10.5億元で、前年同期比+23.8%、帰母純利益は0.4億元で、前年同期比+58.8%だった。
2021年の年間売上高は大幅に増加し、22 Q 1の利益は前月比で著しく改善された。同社の2021年度の売上高の大幅な増加は主に Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ブラケットと自動車コネクタの2大製品の売上高がいずれも大幅な増加を実現し、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ブラケット製品は前年同期比70.5%増加し、9.8 ppから50.2%上昇し、その他のコネクタとコンポーネント製品は前年同期比30.6%増加し、13.4%に達した。原材料の値上げ、輸送費、工場移転費により2021年の年間粗利率は前年同期比14.8%にやや下がり、そのうち Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) スタンド製品の粗利率は5.3 pp下落し、会社は為替レートと原材料価格をロックするなどの措置を通じて積極的に対応し、年間在庫は前年同期比+12.5%下落した。22 Q 1粗利益ループ比+5.7 ppから20.5%、帰母純利益ループ比+61.1%から0.4億元。同時に、会社の費用側の管理制御は良好で、2021年の期間の費用率は2.6 ppから12.5%まで下がって、販売費用率は2.3%で、管理費用率は8.1%で、財務費用率は2.2%です。
高速コネクタは先発優位性を備え、自動車コネクタ業務は持続的に量を放出する。展望配置、会社は中国の少数の量産可能な高速コネクタの企業の一つであり、高速IOコネクタの細分化分野で技術と製造優勢を持ち、SFP、SFP+光電コネクタを代表とする優勢製品を備え、ファーウェイ、中興、富士康などの良質な取引先と長期的に安定した協力関係を築いた。自動車コネクタの研究開発周期が長く、子会社の蘇州遠野はすでに損益バランスを実現し、APTIV、ファーウェイ、GKN、 Byd Company Limited(002594) 、吉利などの顧客のプロジェクト注文を獲得し、将来下流の顧客の注文量から利益を得ることができ、規模効果の優位性を際立たせることができる。
太陽光発電スタンドの自社ブランドが徐々に定着し、成長空間をさらに開拓している。コストとサービスの2つのメリットにより、NEXTracker、ArrayTechnologies、GameChangeSolarなどの世界トップ10の追跡ブラケットメーカーを突破しました。会社は2021年7月に公告を発表し、天津晟維を買収し、中国プロジェクトを専攻し、自主的な研究開発を堅持し、自社ブランドを構築する予定である。私達は、会社自身の製造優勢は天津晟維の技術優勢を重ねて、取引先と市場の開拓潜在力は巨大で、更に会社の成長空間を開くと思っています。
収益予測と投資提案。同社は20222024年にEPSがそれぞれ1.77元、2.39元、3.05元で、PEがそれぞれ14倍、10倍、8倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:COVID-19疫病の繰り返しリスク、原材料価格の大幅な変動リスク、下流市場の成長が予想に及ばないリスクなど。
