\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
事件:会社は2022年1季報を発表し、営業収入は11.12億元で、前年同期比25%増加した。帰母純利益は1億2700万元で、前年同期比94.05%増加した。非帰母純利益は1億1000万元で、前年同期比80.45%増加した。
銅箔製品は生産がいっぱいで、製品の利益能力が向上した。同社の売上高は前月比小幅に減少し、同社の第1四半期の出荷材料は春節や疫病などの要因の影響を受け、前月比小幅に減少し、9000トン近くに達した。試算によると、報告期間中の銅箔製品の単位純利益は約1.3万元/トンで、環比は小幅に低下したが、依然として高位にあり、主に良質な銅箔の供給が緊迫しているおかげである。会社は積極的に製品構造のアップグレードを推進して、6μm銅箔の出荷割合は著しく向上し、高い製品技術含有量はより高い加工費割増額に対応している。当社は、超薄銅箔に技術的な優位性があり、大量出荷が可能であり、需要の上昇に伴い、2022年の単トン利益は高いレベルを維持すると考えています。
リチウム電銅箔はハイテク障壁の属性を維持し、会社は着実に増量市場を拡大している。青海銅箔基地は生産能力3.5万トン/年、2021年に建設生産能力1.5万トン/年、建設計画生産能力1.5万トン/年、建設後の総生産能力は6.5万トン/年に達する。恵州銅箔基地は生産能力0.8万トン/年、また1.2万トン/年の生産能力が調整され、量産を開始した。また、同社は湖北黄石に新たに10万トンの銅箔生産基地に署名し、総合的に、すべての生産基地が建設された後、同社の将来の生産能力は18.5万トン/年に達する。リチウム電銅箔業界の設備投入規模の要求が高く、規模経済の特徴が強い。また、銅箔製品の耐熱性、抗酸化性、表面均一性はいずれも高い技術障壁を構成し、中短期には業界価格戦の脅威は存在しない。そのため、会社の生産能力の拡張は着実に推進され、下流の顧客の日増しに膨張する需要を満たすと同時に、依然として会社の市占率を高め、良好な利益能力を維持することができ、業績の確定性が強い。
収益予測と投資提案。同社は20222024年のEPSがそれぞれ0.53元、0.68元、0.83元で、今後3年間の帰母純利益は53%の複合成長率を維持すると予想している。今後2年間、銅箔の供給が引き続き緊迫していることを考慮すると、会社の利益能力は安定し、業績の確定性が強い。同時に、会社の生産能力の大規模な釈放に伴い、規模の優位性はコストを薄くし、触媒単位の純利益をさらに向上させ、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
リスクヒント:産業政策の変化のリスク;業界の競争が激化し、製品の加工費が下がるリスクがある。原材料価格変動リスク。
