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投資のポイント
イベント: S.F.Holding Co.Ltd(002352) 2022 Q 1の業績を発表します。2022第1四半期 S.F.Holding Co.Ltd(002352) の営業収入は629.8億元で、前年同期比47.8%増加した。帰母純利益10億2000万元を実現し、前年同期2021 Q 1の赤字を転換し、前年同期2020 Q 1の12.6増加した。非帰母純利益9億1000万元を実現し、前年同期21 Q 1の赤字を転換し、前年同期20 Q 1の9.6%増加した。22 Q 1経営キャッシュフローは48.1億元で、前年同期+485.0%だった。核心物流戦略に引き続き焦点を当て、会社の業績は着実に増加している。
疫病は速運業務の製品を変更せず、注文票の収入が増加し、嘉里は国際とサプライチェーン業務の高成長を示した。会社は引き続き核心物流業務に焦点を当て、22 Q 1の経営改善は明らかである。22 Q 1の速達業務収入は395.9億元で、前年同期+2.7%、件数は24.3億件で、前年同期-1.5%、単品速達業務収入は16.29元で、前年同期+4.2%だった。3月の疫病の影响を受けて、会社の3月の速运业务の収入と部品量は少し下がって、単月に见て、2022年1-3月の会社の速运业务の収入はそれぞれ:172.8、98.5、124.6亿元で、前年同期はそれぞれ:+14.2%、-3.4%、-5.9%、业务量はそれぞれ:9.9、6.4、8.0亿件で、前年同期はそれぞれ:+10.0%、-8.3%、-7.9%、単件の速运业务の収入はそれぞれ:17.47、15.44、15.52元で、前年同期はそれぞれ:+3.8%、+5.5%、+2.2%だった。嘉里物流併表の影響で、会社の22 Q 1サプライチェーンと国際業務収入は202.1億元で、前年同期比451.0%で、2022年3月のサプライチェーンと国際業務収入は78.3億元で、前年同期+53.3%だった。
製品の調整+四網融通+コストと新業務の改善、会社の利益の持続的な改善。会社は持続的に製品の構造を調整して、低毛利の製品の部品量を減らして、同時に精密なコストの管理制御、投入の産出効率を高めて、新しい業務の利益を重ねて持続的に改善して、会社の2022 Q 1の総合的な粗利益は77.2億元で、前年同期+15.9%、粗金利は12.3%で、前年同期+5.1 pp;純利益は14億6000万元、純金利は2.3%で、前年同期より赤字に転じ、20 Q 1より0.2 pp下がった。帰母純利益は10.2億元、帰母純金利は1.6%で、前年同期より赤字に転じ、20 Q 1より1.1 pp下がった。非帰母純利益は9億1000万元、非帰母純金利は1.4%で、前年同期より赤字に転じ、20 Q 1より1 pp下がった。会社の費用コントロールがよく、管理費用率は引き続き低下し、22 Q 1会社の管理費用は43.2億元で、前年同期+39.4%、管理費用率は6.9%で、前年同期より0.4 pp減少した。
新しい株式オプションは激励し、発展の自信を固めた。会社は2022年の株式オプション激励計画を発表し、20222025年の4つの行権期間、業績考課目標は営業収入または帰母純金利に基づき、20222025行権期間内の営業収入がそれぞれ27003150、37004350億元を下回らないか、あるいは帰母純金利がそれぞれ:2.1%、2.6%、2.9%、3.3%を下回らないことを要求し、持続的に長期的な発展を与える。
収益予測と投資提案。コスト改善は順豊2022年の最大の基本面であり、四網融通、生産能力利用率の向上は毛利端で持続的に現金化され、年間コストを下げて21年のレベルを超えると同時に、期間中の費用の最適化空間は市場に過小評価され、核心利益も著しく向上する。長期的に見ると、鄂州空港の生産開始は時効品の増加に新エネルギーを注入し、業界政策の誘導の下で電子商取引品の値上げも順豊速達の全製品ラインの利益能力を最適化する。手を携えて嘉里物流は管理チーム、業務協同、資産多重などの多方面から順豊国際業務の新しい成長曲線を開く見込みだ。現在の2300億ドルの市場価値は順豊時効大網の価値にしか反映されていないと考えており、国境改善の速運、同城などの業務、国際業務の高成長性の上昇オプションについては合理的な価格設定がされていないと考えており、会社の長期経営障壁の上昇を期待し、疫病や原油価格などの短期的な衝撃がもたらす長期的な機会を提案している。20222024年 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 帰母純利益はそれぞれ66.8、87.6、104.4億元と予想され、現在のPEがそれぞれ35、27、22倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:電子商取引消費の伸び率が低下し、資本の支出が予想を超え、新しい業務の育成が予想に及ばない。
