\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
事件:会社は76.82億元で盾安グループ傘下の4つの資産バッグ(チベットアリラ果錯塩湖リチウム鉱の70%の権益などを含む)を買収する予定だ。2022年4月29日、会社は公告を発表し、会社は盾安ホールディングスグループ有限会社、 China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) 杭州支店と「協力協定書」に署名し、会社は盾安グループ傘下の4つの資産パッケージを出資して買収する予定である。
チベット地検局と巨龍銅鉱に続いて再び協力し、協力をさらに深化させる可能性がある。ラゴ資源会社の小株主はチベット盛源鉱業グループで、盛源鉱業の実際のコントロール者はチベット地勘局で、これまで同社は巨龍銅鉱の2.87%の株式に参加していた。その傘下には多くの開発すべき鉱物プロジェクトが参加しており、会社はその後、盛源鉱業、さらにチベット地検と協力を強化する。
ラ果錯塩湖は世界で希少な大型リチウム塩湖資源である。(1)資源量が大きい:ラ果錯塩湖は中国最大の開発対象リチウム塩湖の一つであり、資源量は中国で5位、世界で20位以内である。2012年末現在、ラ果錯塩湖の保有資源量は炭酸リチウム214万トンに換算され、平均リチウムイオン濃度は270ミリグラム/リットルである。マグネシウムリチウム比3.32。(2)希少な純湖表ハロゲン水資源、資源量すなわち貯蔵量。液体ハロゲン水鉱は大体湖表ハロゲン水と潜ハロゲン水に分けることができ、前者のリチウム資源は湖表ハロゲン水湖に賦与され、資源は測定しやすく、ハロゲン採取は簡単で、果物の間違いはこのような純湖表ハロゲン水資源に属し、非常に希少である。(3)マグネシウムリチウム比が低く、吸着法により湖水から直接リチウムを抽出することができる。ラ果錯塩湖のマグネシウムリチウム比はわずか3.32で、青海塩湖をはるかに下回っており、世界の塩湖の中でも低いレベルに属している。（4）プロジェクトプロセスは「吸着+膜処理」連合プロセスに調整され、第一期生産量は2万トン/年の炭酸リチウムに調整され、プロジェクト第二期建設の生産開始後、生産量は5万トン/年の炭酸リチウムに上昇する予定である。会社の公告によると、このプロジェクトの建設規模は大きく生産を拡大する空間があり、採掘技術路線にも重大な調整可能があり、より環境保護経済の「吸着+膜処理」連合技術を採用することができる。この技術は成熟し、実施の難易度が小さく、建設周期が短い。
単トンLCE取引は対価で中流レベルで、購入した塩湖リチウム濃度は中上流にある。同社は今回、金石鉱業の株式を買収し、資源取引の対価は3269元/トンLCEで、全体の単位資源買収価格は海外プロジェクトより高いが、中国のプロジェクトに比べて依然として低い。このプロジェクトはまだ建設が完了していないが、その後も大きな資本支出が必要であるが、ラ果誤塩湖は中国で希少な大型塩湖に属していることを考慮すると、中国での開発、運営の信頼度も相対的に高く、政策リスクも低く、今回の取引は相対的に合理的なレベルに属していると考えている。
プロジェクトの建設が完了した後、業界の景気から十分な利益を得て、投資コストを迅速に回収することが期待されている。ラ果誤プロジェクトの完全コストは34951元/トンで、2021年の平均価格は14.3万元/トン(税込)で計算すると、このプロジェクトの年平均税後の純利益は7.79億元に達し、経済効果は大きく向上する。
投資提案:会社は業績と評価を迎えているデイビスがダブルクリックし、主要製品の銅金2022年の生産量ガイドラインは2021年の生産量より大きく向上し、銅金価格を重ねると高位を維持する見込みで、私たちは会社のアルファロジックの実現を引き続き見ています。われわれは会社の利益予測を維持し、20222024年に会社が帰母純利益274億元、316億元、324億元を実現する見通しで、4月29日の終値に対応するPEは11 x、9 x、9 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:引き渡し不確定リスク、ラ果誤塩湖プロジェクト建設運営リスク、市場リスクなど。
