\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
イベントの説明
会社は2021年年度報告と2021年第1四半期報告を発表し、2021年に営業収入91.55億元/+80.07%を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益12.25億元/+20.85%を実現する。21 Q 4は売上高26.82億元/+54.55%を実現し、帰母純利益は2.19億元/-27.29%である。22 Q 1は売上高27.54億元/+13.15%を実現し、帰母純利益は2.90億元/+23.26%である。
イベントコメント
省代モデルを導入して大幅に増収し、疫病は業績の増加に影響を及ぼしている。売上高の面では、2021年に同社は売上高の前年同期比+80%を実現し、主に金類収入が大幅に増加し、特にオフライン店の金類製品の増加幅が明らかになったと同時に、下半期に省級サービスセンター業務モデルを導入し、金製品の販売を急速に増加させた。四半期別に見ると、21 Q 4社の売上高は前年同期比+55%増で、成長率は前月比で減少した。22 Q 1会社の売上高は+138%で、主に金類製品の消費が高景気を続け、加盟業務とオンライン業務が前年同期比で増加した影響を受けている。純利益の面では、21年の会社の純利益は前年同期比+21%で、利益の伸び率は収入に及ばない。22 Q 1純利益は前年同期比+23%で、利益の伸び率は収入に及ばず、主に疫病の繰り返しと消費者の信頼要素の影響を受け、モザイク製品の販売は前年同期比で下落し、前年同期の業績基数が高い影響を受けた。
加盟業務+金製品の販売増加が顕著である。製品別に見ると、21年の会社の素金/モザイク/その他のアクセサリーの売上高はそれぞれ55.66/22.29/2.14億元で、前年同期比はそれぞれ+32.22%/+0.90%/-13.88%で、売上高の割合はそれぞれ60.79%/23.34%/2.34%で、そのうち金類製品の販売比が最も大きく、収入の増加が明らかで、割合が上昇したが、モザイク製品の販売は疫病と経済環境の変化要素の影響で明らかに抑制され、収入の割合-19.11 pctだった。21年のブランド使用料収入は6.94億元で、前年同期比+25.43%で、7.58%を占めた。分業務モデルによると、21年の会社の加盟/自営オフライン/電子商取引業務の売上高はそれぞれ65.22/12.6/11.48億元で、前年同期比それぞれ+103.66%/+74.97%/+18.1%で、売上高の割合はそれぞれ71.24%/13.76%/12.54%で、そのうち加盟業務の収入の割合が最も多く、前年同期比8.25 pct上昇し、省代モデルの導入を通じて金の展示販売業務を展開することで販売の増加を牽引した。電子商取引業務の伸び率は緩やかになり、前年同期の疫病発生初期の急速な成長によって形成された高い基数と一部のルート業務モデルの転換による影響を受けた。22 Q 1会社の加盟/自営オフライン/電子商取引業務の売上高はそれぞれ20.63/3.59/2.81億元で、前年同期比それぞれ+28.79%/+4.33%/+90.48%で、売上高の割合はそれぞれ74.90%/13.04%/10.19%で、そのうち加盟業務の収入の割合が最も多く、前年同期比20.65 pct上昇したが、自営オフライン業務の収入の割合は16.73 pct低下し、電子商取引業務は金類製品の売上高が前年同期比+110%増加した影響を受けて大幅に増加した。
下半期には拓店がスピードアップし、自営店の業績が明らかに向上した。店舗数では、21年のブランド端末の店舗数は4502店で、そのうち加盟店数は94.7%、デパート店数は55.7%だった。21年に同社は累計734店舗を追加し、累計421店舗を削減した。そのうちQ 4は298店舗を新設し、下半期には拓店の力が加速し、21年の純増店数は前年同期比+75.84%、期末端末店舗数は前年同期比+7.47%だった。22 Q 1の新規店舗は74店で、前年同期比ほぼ横ばいだった。店の店効から見ると、21年の自営店の平均単店収入は522.70万元/+87.31%で、平均単店粗利益は158.16万元/+35.37%で、前年同期の基数が低い影響を受け、自営線下の店の業績の向上は相対的に明らかである。加盟業務の平均単店収入は161.44万元/+90.11%、平均単店粗利益は39.15万元/+17.55%で、主に業務モデルの調整による収入構造の変化の影響を受けている。
収入構造調整の粗金利が下がり、費用管理効率が高い。粗金利では、21年の会社全体の粗金利は27.31%/-13.72 pct、22 Q 1の粗金利は20.17%/-20.25 pctで、主に金類の販売収入の急速な増加による収入構造の変化の影響をもたらした。費用率の面では、21年の会社期間の費用率は8.59%/-6.29 pctで、主に販売費率が前年同期比-5.53 pctの影響を受けた。22 Q 1期間の費用率は6.52%/-6.79 pctで、主に販売/管理費率が前年同期比-5.89 pct/-1.04 pctの影響を受けた。21年の会社の経営性キャッシュフローは96.69億元/+72.24%で、主に会社の革新的な業務モデルを受け、運営効率が向上し、金類の販売は前年同期比著しく増加し、収入の大幅な増加の影響をもたらした。22 Q 1会社の経営キャッシュフローは6.64億元/+267.25%で、前年同期はマイナスだった。
投資アドバイス
会社は業界をリードするチェーンチャネルネットワークを持っており、クラスタ効果と資源統合の優位性が明らかである。21年、会社は金製品に力を入れ、販売の向上が明らかであると同時に、省代モデルを導入し、端末ルートの開拓とスピードアップを推進し、製品の配給モデルの精確な店舗販売を絶えず改善し、ブランドの影響力とサプライチェーンの運営効率を持続的に向上させる。22年に会社は省代モデルとサブブランドの建設を引き続き推進し、20222024年にEPSはそれぞれ1.37/1.66/2.11元と予想され、対応会社は4月29日の終値は12.58元、20222024年にPEはそれぞれ9.2 X/7.6 X/6.0 Xで、「購入-B」の格付けを維持した。
リスクのヒント
疫病は店の正常な経営活動と住民の消費需要に影響を与える。チェーン経営及び加盟管理リスク;委外生産及び製品品質制御リスク。
