\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 991 Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) )
事件:会社は21年報と22季報を発表した。会社は2021年に営業収入12.94億元を実現し、同10.38%増加し、帰母純利益1.54億元を実現し、同14.29%減少した。22 Q 1は営業収入3.20億元、同5.19%、帰母純利益0.23億元を実現し、同45.30%減少した。
収入端:1四半期ごとに見ると、2021年Q 1/Q 2/Q 3/Q 4会社はそれぞれ3.38億元/2.06億元/3.12億元/4.38億元を実現し、前年同期比38.84%/-16.61%/2.71%/15.81%変動した。2ルート別に見ると、ディーラーモデルの売上高は10.74億元で、同7.32%増加し、総売上高の82.97%を占めている。3分製品:青エンドウ豆シリーズの売上高は3.32億元で、同6.32%増加し、主な業務収入の25.67%を占めている。瓜子仁シリーズの売上高は2億3400万元で、同7.59%減少し、主な業務収入の18.07%を占めた。蚕豆シリーズの売上高は2.08億元で、同6.54%減少し、主な業務収入の16.07%を占めた。総合果仁と豆果の売上高は2億9500万元で、同43.51%増加した。
コスト端:1)会社の22 Q 1期間の費用率は23.73%で、前年同期比0.85 pct減少し、22 Q 1期間の費用率の増加は主に販売と管理費用率の小幅な増加から来ている。2021期間の費用率は21.02%で、前年同期比0.69 pct減少した。①販売費用率：会社2021の販売費用率は16.06%で、前年同期より1.42 pct減少し、会計準則の調整の影響を除いた21年の販売費用率は19.89%で、前年同期より2.41 pct増加し、主に梯媒広告の投入、電子商取引の生放送費用などの各項目の投入が増加したことによる。②管理費用率：会社21の管理費用率は4.56%で、前年同期より0.74 pct増加した。③財務費用率：会社の2021財務費用率は-0.77%で、前年同期より0.61 pct減少した。2)会社の21年の粗利率は35.10%で、前年同期比4.98 pct減少し、物流費用が営業コストに与える影響を除いた後、前年同期比1.46 pct減少した。同社の22 Q 1粗利率は34.85%で、前年同期比4.38 pct減少した。
利益端:会社の21 Q 1-Q 4帰母純利益はそれぞれ0.41億元/-0.04億元/0.40億元/0.76億元で、21年の年間帰母純利益は1.54億元で、同14.29%減少した。22 Q 1社の帰母純利益は0.23億元で、前年同期比45.30%減少した。会社の純利益の低下は主に外部環境による等原材料価格の上昇によるものである。
製品端:会社は高素質技術研究開発チームを基礎として、市場需要を導きとする高効率研究開発システムを確立し、品種、味及び包装の上で改良革新を行う。カニ味、わさび味、塩漬け卵黄味、卓上ハロゲン肉味、ソース牛肉味などの新しい味を開拓し、味性ナッツ、味性落花生、焙煎類、膨化類、酥類などの一連の新製品を開発した。
水路端:オフラインルートの面では、端末カバーの浸透能力が強く、2594のディーラーチームを持ち、20年より156個増加し、そのうち試売ディーラー651個、正式ディーラー1943個、ディーラー377個増加し、249個減少した。端末店はコア商圏から流通店までの多層カバーを実現した。会社の第1四半期と春糖会の招商に伴い、将来、会社の販売ルートの規模はさらに拡大する見込みだ。
投資提案:会社は同時に従業員の持株計画を発表し、会社レベルでは今後3年間の業績を審査し、収入側と利益側は21年の今後3年間の目標成長率より20%/56%/103%増加した。現在、会社のチャネル戦略がグレードアップし、費用の投入効率が向上し、製品マトリクスが絶えず形成され、疫病後の収入利益が急速に上昇するチャネルに入ることが期待されている。当社は20222023帰母純利益が1.86/2.41億元(前値は1.93/2.64億元)であり、対応PEはそれぞれ22 x/17 xであると予想している。保有格付けを維持します。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク;住民の消費力が不足している。会社経営リスク;食品安全リスク
