\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 862 Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) )
事件:会社は最近2022年1季報を発表し、売上高は11.6億元、YoY+16.6%を実現した。帰母純利益は2.9億元、YoY+2.7%である。非純利益は2億9000万元、YoY+26.6%を差し引いた。EPSは0.21元/株で、YoY+2.9%である。ROEは5.8%で前年同期比0.6 ppt増加した。会社の第1四半期の業績は基本的に市場の予想に合っている。
核心主業に引き続き焦点を当て、航空新材料産業の優位性を強化する。分产品看:1)航空新材料の営业収入は11.3亿元、YoY+17.1%で、総収入比98.2%を占めている。帰母純利益は3.1億元、YoY+18.5%、利益貢献率は106.2%である。航空新材料の20182021年の帰母純利益CAGRは48.0%に達し、1 Q 22製品の納品が増加し、業績は引き続き増加を維持している。会社は科学技術研究開発成果を転化して航空新材料産業の発展を賦能し、核心主業の産業優位性を絶えず強化している。2)工作機械装備は営業収入が0.16億元で、YoY-36.3%である。帰母純利益は-0.12億元(前年同期-0.14億元)で、174万元の減損は期間費用の減少が原因だ。会社の管理能力が向上し、運行メカニズムの改善が初めて効果を発揮し、工作機械製品の損益転換情勢が好転している。
費用管理制御能力の向上;補助金はキャッシュフローを改善する。1 Q 22会社の粗利率は37.4%で、前年同期比2.0 ppt上昇した。純金利は25.2%で、前年同期比1.2 ppt上昇し、主に期間費用率の減少によるものだ。1 Q 22期間の費用率は前年同期比0.2 pptから7.2%減少し、具体的には、1)販売費用率は0.8%で、前年同期比0.1 ppt減少した。2)管理費用率は5.9%で、前年同期比0.05 ppt減少した。3)財務費用率は-0.6%で、前年同期比0.3 ppt減少した。4)研究開発費用率は1.1%で、前年同期比0.1 ppt減少した。研究開発費用は0.13億元、YoY+1.9%である。1 Q 22経営活動の純キャッシュフロー-62.4万元(前年同期-2.3億元)は、子会社の航空工業複材が3月29日に北京市順義区政府から1億5000万元の産業発展支援資金を受け取り、キャッシュフローを大幅に改善し、補助金は航空工業複材の後続工場の投資建設に専用され、会社が業界の高成長需要に迎合することを支援した。
航空工業の複材販売規模は増加し、将来の注文状況は好転している。2022年第1四半期末現在、会社:1)貨幣資金は15億5000万元で、年初より2.6%減少した。2)売掛金及び手形は26.1億元で、年初より61.1%増加し、主に子会社航空工業の複材販売規模の増加によるものである。3)前払金は1億4000万元で、年初より6.6%増加した。4)在庫は13億8000万元で、年初より1.0%増加した。5)契約負債は7億2000万元で、年初より3.7%増加した。
投資提案:会社は中国航空炭素繊維予浸材のリーダーであり、航空複材分野を長年耕してきた。会社は主業に焦点を当てると同時に、民間飛行機、軌道交通、新エネルギー分野での航空複合材料の応用を大いに推進している。私たちは会社の成長空間の確定性が強く、生産の交付状況が見かけの利益データより良いと考えています。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ8.49億元、11.76億元、16.35億元であると予想しており、現在の株価は20222024年のPEが29 x/21 x/15 xに対応している。会社の成長の確定性、業績の持続性と業務の開拓性を考慮して、会社に2022年の40倍PEを与えて、2022年のEPSは0.61元/株で、目標価格は24.37元です。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:下流の需要の増加は予想に及ばない。疫病は繰り返し生産に影響を及ぼす.
