\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 760 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
投資のポイント
2022年第1四半期の売上高は前年同期比35%増加し、非帰母純利益は前年同期比61%増加した。
1)2022年第1四半期:売上高78億元を実現し、前年同期比35%増加し、帰母純利益は5.1億元で、前年同期比48%増加し、非帰母純利益は4.7億元で、前年同期比61%増加した。
2)利益能力:2022年第1四半期の粗利率は9.6%で、前年同期比0.3 pct減少した。純金利は6.6%で、前年同期比0.6 pct上昇した。粗金利がやや下がると同時に純金利が上昇したのは、主に研究開発費用率が低下し、財務収益が増加し、信用減損損失が減少したためだ。
3)期間費用率:販売費用率、管理費用率は前年同期比ほぼ横ばい。研究開発費用率0.67%は前年同期比0.48 pct減少した。財務費用率は-0.69%で、昨年-0.4%に比べて財務収益がさらに増加した。
財務予算は2022年の年間高成長を予告している:純利益は前年同期比25%増加した
2022年、会社は営業収入407億ドルを実現する計画で、2021年の実際の完成額より19%増加した。純利益は21億ドルで、2021年の実質完成額より25%増加する計画だ。同社は2018年以来、いずれも経営目標を超過達成しており、2022年には経営目標を超過達成する見込みだ。
吉航会社を買収して航空防衛装備産業チェーンをさらに完備する
1)会社公告は現金買収と現金増資の方式で吉航会社の77.35%の株式を取得し、その持株株主となり、吉航会社を合併表の範囲に組み入れる。
2)吉航会社は主に航空防衛装備の修理業務を経営し、2021年の営業収入は6.9億元、純利益は1672万元である。2022年第1四半期末の資産総額は13億元、資産純額は7572万元である。
3)中長期的に見ると、吉航会社の買収は大量修理能力の建設を加速させ、主業を強化し、産業チェーンの縦方向の延長を完成させるのに役立つだろう。そのため、未来の先進軍機の保有量が増加した後、修理需要の急速な向上に備え、未来の修理業務は会社の持続的な成長のもう一つの重要な牽引になることが期待されている。
中国の軍機産業は黄金発展期を迎え、多要素が会社の業績を向上させた。
1)「百年に大きな変局はなかった」下で、軍機産業は黄金の発展期を迎えた。会社の複数の製品は中国空軍、海軍装備システムの中で重要な位置を占めている。タカの隠れた殲撃機は広大な対外貿易潜在力を持っている。
2)会社は最も早く株式インセンティブを展開した国防ホストであり、その後、「規模効果/小核心大協力/定価改革/大注文+大額前払い」などの触媒の下で、経営効率が持続的に向上する見込みである。
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) :今後3年間の業績複合成長率が30%を超える見込み
20222024帰母純利益は22.1/28.9/38.4億元で、前年同期比30%/31%/33%増加し、EPSは1.13/1.47/1.96元、PEは44/34/25倍と予想されている。将来の業績解放の確定性を考慮し、継続的に推薦する。
リスク提示:1)軍品の納品確認が予想に及ばない;2）キーモデルの開発進展が予想に及ばない。
