\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 650 Jiajia Food Group Co.Ltd(002650) )
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会社は2021年と22 Q 1の業績公告を発表した:2021年の収入は17.6億(-15.3%)で、帰母純利益は-0.8億元(-14.5%)である。単Q 4収入は5.6億元(+13.0%)、帰母純利益は-0.8億元(-32.8%)である。22 Q 1の収入は5.2億元(1.1%)、帰母純利益は0.01億元(-97.8%)で、業績は予想を下回った。
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製品構造の調整とアップグレード、価格の増加は収入の増加を駆動する
2021年の主品類醤油/植物油(49%/31%)の収入はそれぞれ8.6億5000万/5.5億ドルで、前年同期比-15.3%/-14.2%だった。小品類(酢、鶏精、味精などの製品を主とする)の売上高は3.4億元で、前年同期-17.3%だった。収入の下落は主に会社がコミュニティ団体購入の衝撃と消費需要の低下を受け、保存量市場のために大量の製品の販促と贈与活動を展開し、客単価の下落をもたらした。会社は2021年11月に製品の値上げを行い、値上げ幅は3%-7%で、新価格の伝導は基本的に完成し、製品構造調整のプロセスが加速するにつれて、ハイエンド価格帯の製品の割合が急速に上昇し、価格の増加は収入の高い成長を実現すると予想されている。
ディーラー構造を積極的に最適化し、ターミナルサイトのカバーを加速する
2021年の華中/華東/西南/華南/華北/西北/東北の売上高はそれぞれ前年同期比-18.2%/-1.3%/-7.6%/-12.4%/-12.4%/-5.9%/-1.1%増加し、ディーラーは131社から1525社増加し、華中/華東/西南/華北/西北/東北はそれぞれ62/56/29/8/-20/8社増加した。会社の「三拡」(ディーラーの拡大、ルートの拡大、端末サイトの拡大)戦略は一定の効果を得て、在庫市場をさらに強固にする。未来会社は引き続き伝統的なルートを深化させ、ディーラーと共同で大商モデルを模索し、全国のルート資源をより効率的に統合する。新メディア、コミュニティ団体購入、飲食などの新しいルートの配置に着手し、増量市場を開拓した。
収益力の向上が待たれており、短期業績の改善が期待されている。
1)利益先:2021年/単Q 4/22 Q 1会社の粗利率はそれぞれ20.1%/16.8%/18.74%で、前年同期比-9.0 pct/-4.2 pct/-6.5 pctで、主に原材料コストの上昇の影響を受けている。2021/単Q 4/22 Q 1帰母純金利は-4.6%/-14.7%/0.1%で、前年同期比-13.1 pct/-2.1 pct/-8.4 pctで、主な系会社は市場シェアの安定と新規業務区域の開拓のため、製品の販促に力を入れ、一線の市場業務人員と費用の投入を増加した。
2)費用端:2021年通年会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比+3.3 pct/+2.0 pct/+0.1 pct/-0.3 pctで、そのうち21 Q 4会社の販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比+12.0 pct/+1.9 pct/+0.5 pct/+0.9 pctで、会社が2021年に多く挙げて会社の業務調整を行うため、各費用は大幅に上昇した。22 Q 1販売/管理/研究開発/財務費用率はそれぞれ前年同期比+3.2 pct/+0.01 pct/+0.2 pct/+0.5 pctであり、費用投入効果は2022年に四半期ごとに現れ、費用コントロールと縮小の下で2022年の会社の業績が大幅に改善される見込みである。
管理層アーキテクチャの深刻な変革、中長期業績の弾力性
中長期的に見ると、会社の組織変革は持続的に深化し、コスト削減と効率化の下で業績の弾力性が期待できる。1)戦略の焦点、打法は明確である:会社の減塩製品のマトリックスは完備し、全ルート、各価格帯はすべてカバーを実現し、攻めることができ、守ることができる。会社は資源を傾けて投入して、ルートの利益空間の上で普通の製品の10%-15%を上回って、同時にディーラーに追加の返点を与えて、ルートの推力は十分です。現段階では、億元以上の市場と高線市場の動販を重点的に推進し、各種モデルの動販モデルを構築し、将来的には全国の複製が期待されている。2)組織構造の変革は底辺のサポートを提供する:会社は特に減塩事業部を設立し、減塩製品の割合を重点的に審査し、サプライチェーン部門を統合し、フロントの運営とサービス効率を高め、納品速度を速め、ディーラーの在庫圧力を減らし、ディーラーの協力意欲度を高めるのに役立つ。
収益予測と評価
20222024年の会社の収入の伸び率はそれぞれ14.2%、16.2%、13.8%と予想されています。帰母純利益の伸び率はそれぞれ183.7%、40.2%、22.1%だった。EPSはそれぞれ0.13、0.18、0.22元/株である。PEはそれぞれ28,20,17倍であった。
リスクのヒント
チャネル拡張の進度は予想を下回り、原料価格の上昇、食品安全リスクである。
