\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 114 Nbtm New Materials Group Co.Ltd(600114) )
事件:最近、会社は2021年年報と2022年第1四半期報を発表した。
業績が短期的に圧迫される。2021年の売上高は前年同期比9.4%増加した。2022年第1四半期の売上高は前年同期比3.7%増加
2021年、同社の売上高は36億元で、前年同期比9.4%増加し、帰母純利益は0.26億元で、前年同期比70%下落し、経営活動のキャッシュフローは2.6億元で、前年同期比110%増加した。販売粗金利/販売純金利は約22%/1%で、それぞれ前年同期比1.1/1.9 pct下落した。業績の下落の主な原因は:1)原材料の値上げ;2）国際物流コストの上昇；3)MIMプレートは商誉の減損を計上する。業績全体はこれまでの業績予告の予想に合致している。2022 Q 1会社の売上高は9億元で、前年同期比4%増加した。帰母純利益は689万元で、前年同期比85%下落し、第1四半期の業績下落は主に1)原材料の値上げであった。2）エネルギーコストの上昇；3）設備減価償却償却の償却が増加する。
ソフト磁気事業(SMC)は業界の高景気成長の通路にあり、売上高は前年同期比64%増加した。
SMC:SMC発展戦略を深く研究し、2021年に同プレートの売上高は約5億元で、前年同期比64%増加し、総売上高より約14%を占めた。2021年12月に年間6000トンの山西基地の建設を開始し、2022年7月に生産を開始し、2022年3月に東睦科達と徳清鑫晨の新材料の買収を完了し、SMCプレートをさらに統合する予定である。将来的には、新エネルギー(太陽光発電インバータ、高効率電源、新エネルギー車載/充電杭)業界の急速な成長を維持することが期待されている。
従来の粉末冶金(PM)プレートは安定して成長している。金属射出成形(MIM)の統合と基地配置の加速
PM:2021年のPMプレートの売上高は約18.7億元で、前年同期比15%増加し、総売上高より約53%を占めた。2021年、会社は新エネルギー車と伝統的なガソリン車の共用部品を重点的に研究開発し、非自動車分野の構造部品の開発に力を入れ(電動工具の2021年の販売金額は前年同期比41%増加)、PM業務の精密加工、組立方向での価値の延長を模索した。将来、同社は技術研究開発を強化し、海外市場を積極的に開拓することで、PM業務の安定した成長態勢を維持する見込みだ。
MIM:2021年のMIMプレートの売上高は約11.8億元で、前年同期比9%下落し、売上高より約33%を占めた。会社はMIMプレートの整合と基地の配置を加速して、現在すでに上海の古い工場区の移転を完成して、 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 基地の一期も生産開始の使用条件に近い。この業務の収益能力は短期的に圧迫され、統合が持続的に推進されるにつれて、将来の業績は修復される見込みだ。
同社は2022年に41億元の売上高を実現する見込みで、中長期の3大業務の協同発展と利益能力の回復を期待している。
会社は中国などの材料製造分野のリーダーとして、PM/MIM/SMCの3大プレートは同じ新材料粉末冶金製造分岐に属し、会社のさらなる統合に伴い、3大プレートは将来「1+1+1>3」の運営効果を実現する見込みである。これまでPMの売上高が逆転し、SMCプレートの売上高が引き続き増加していることが検証された。中長期的には、会社のMIM業務のさらなる統合が効果的で、会社の利益能力が回復し、2022年に41億元の売上高を実現する見通しだ。
収益予測
会社の整合、疫病などの要素を総合的に考慮すると、20222024年の帰母純利益はそれぞれ2.3/3.3/4.5億元で、前年同期比804%/40%/37%増加し、PE 16/12/8 Xに対応すると予想されている。会社の「購入」格付けを維持する。
リスクのヒント
1)疫病は経営に影響を与える。2)原材料価格の大幅な変動は収益力に影響する。
