\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
事項：
会社は2021年報を発表した:収入153.26億元(+16.60%)を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益は8.88億元(+19.42%)である。非純利益8.59億元(+0.30%)を差し引く。第4四半期の第1四半期、収入は43.88億元(+18.35%)を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益は1.92億元(+12.46%)である。非純利益1.77億元(+5.24%)を差し引く。会社分配予案:全株主に10株ごとに現金配当3.00元(税込)を支給する。同時に、会社は2022年第1四半期報告書を発表した:収入41.48億元(+144.29%)を実現した。上場企業の株主に帰属する純利益は2.72億元(+12.82%)である。非純利益2.66億元(+14.12%)を差し引く。
平安の観点:
店舗は安定して拡張し、内生と外延は会社の業績の増加を推進する:2021年通年、会社の純増加店舗は1818店舗で、そのうち、自建店舗は1197店舗、買収合併店舗は425店舗で、新たに加盟店は297店舗で、閉鎖店舗は101店舗で、報告期末まで、会社の店舗総数は7809店舗(加盟店932店舗を含む)である。地域別に見ると、同社は「中南華東を強固にし、全国市場を開拓する」ことを発展目標とし、2021年に中南地区の純増加店舗数は966店舗、華東地区の純増加店舗数は738店舗、華北地区の純増加店舗数は114店舗である。2022年第1四半期、会社は454店舗を追加し、純416店舗を増加し、そのうち、会社は232店舗を建設し、158店舗を買収し、加盟店64店舗を追加し、38店舗を閉鎖した。報告期末までに、会社の店舗総数は8225店(加盟店996店を含む)。2022年に会社は買収合併の歩みを加速させ、第1四半期に9回の買収合併と7つのプロジェクトが発生し、江西百恵康大薬局、湖南衆信大薬局などのチェーン薬局を買収した。会社の業績の増加は主に古い店が前年同期比内生増加し、新しい店の建設と同業界の買収合併規模の増加に由来している。
2021年12月31日現在、同社の直営チェーン店6877店は、すでに各種の「医療保険定点小売薬局」資格を取得している薬局5561店で、同社の直営店総数に占める割合は80.86%で、前年同期とほぼ同じだった。会社は院辺店が500軒を超え、全国にDTP専門薬局が237軒建設され、そのうちすでに二通路医療保険店が130軒開通し、特慢病医療保険統一薬局が1000軒余りあり、国家医療保険協議交渉薬品が200個あり、病院処方外流品種が65個近くあり、会社の受け入れ先の能力がさらに強化されている。
オンラインプラットフォームの建設を強化し、O 2 OとB 2 Cの業務はいずれも急速に増加した:会社は会員、ビッグデータ、インターネット医療、健康管理などの生態化に基づく医薬新小売システムの建設を引き続き推進し、2021年末現在、O 2 Oオンライン直営店は6600店を超え、24時間営業で600店以上の店を配達し、会社のオンライン下のすべての主要都市をカバーし、買収合併プロジェクトと加盟プロジェクトの店を迅速にカバーし、商品の選別時効、配送時効、注文満足率、人効はいずれも業界トップレベルにあり、B 2 CとO 2 O業務の年間販売収入は11.28億元で、前年同期比64%増加した。会社の電子商取引の運営はだんだん佳境に入って、業績の長期的な成長に動力を添えます。
推奨評価を維持します。会社の店舗は中南の中核地区と華東経済の発達地区に分布し、地理的優位性を持ち、大いに拡張し、収入と利益は長年にわたって高速成長を維持している。現在、会社の優位地域には依然として大きな拡張空間があり、密集配置段階はより良い規模効果をもたらし、利益能力も強化される見込みだ。同社の昨年下半期の拡張速度の減速を考慮し、20222023年の利益予測(20222023年の純利益は13.15億元、16.73億元)を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。20222024年の会社の純利益は11.58億元、14.43億元、17.37億元で、「推薦」の格付けを維持した。
リスクヒント:1)外延買収目標の統合は予想に達していない。新しい買収店は人員統合、商品調整などの段階を経験する必要があり、買収合併プロジェクトが増加するにつれて、買収合併目標の経営が予想に達しないリスクが増大している。2)政策リスク。新しい医療改革が深まるにつれて、業界の監督管理がさらに厳しくなり、会社が政策の変化に応じて相応の調整を行うことができなければ、経営リスクをもたらす可能性がある。3)急速な拡張が短期業績に影響するリスク。会社の急速な拡張には大金が必要だが、新規店舗の短期的な利益能力は古い店舗に及ばないため、関連費用の増加が収入の増加より速く、会社の利益が短期的に挫折する可能性がある。
