\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 79 Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
事件:会社は2021年年報、2022年一季報を発表した。①2021年、会社は売上高174.70億/yoy+25.40%(為替レート変動の影響を除いて、yoy+34.09%)を実現し、2019年同期より15.19%増加した。帰母純利益27.68億/yoy+47.34%(為替レート変動の影響を除いて、yoy+57.55%)を実現し、2019年同期より51.99%増加した。非帰母純利益27.61億/yoy+47.21%を実現し、2019年同期比57.91%増加した。②2021年Q 4会社の売上高は48.35億/yoy+33.46%を実現した。帰母純利益7.71億/yoy+37.39%を実現する。非帰母純利益7.64億/yoy+36.9%の控除を実現した。③2022年Q 1会社の売上高は41.24億/yoy+11.39%を実現した。帰母純利益6.48億/yoy+12.40%を実現する。非帰母純利益6.38億ドルの控除を実現した。
スポーツカジュアルシューズとスポーツサンダル/スリッパとその他の2大製品の売上高が新高値を実現した。ベトナム工場の正常な着工運営、世界のスニーカー消費需要が強く、会社の製品設計開発能力が多くのブランド需要を満たし、新築・拡張工場が生産能力の拡張を支援し、自動化が推進され、新ブランド協力が順調に推進されるなどの要素を受け、2021年、会社の各種生産品の売上高はいずれも回復し、スポーツカジュアルシューズとスポーツサンダル/スリッパとその他の売上高の増加は2019年同期を超えて売上高の最高を実現した。会社のスポーツカジュアルシューズの売上高は142.11億/yoy+25.94%で、2019年同期より20.01%増加した。アウトドアシューズの売上高は15.83億/yoy+6.16%で、2019年同期より22.68%減少した。スポーツサンダル/スリッパおよびその他の売上高は16.37億/yoy+46.60%で、2019年同期比31.52%増加した。
会社の生産能力は主に東南アジア地帯に分布し、人力コストが低く、政策の配当を享受している。会社の生産基地は主にベトナムに分布し、ドミニカに小型工場があり、2022年にミャンマーとインドネシアに工場を新設する予定で、ベトナム、ミャンマーなどの東南アジア諸国は労働力が十分で、人力コストが相対的に低く、国外企業の投資を奨励するために、行政審査手続きの簡素化、投資政策の優遇などの便利さを持っており、生産能力の配置に適している。
会社はODMの代行モデルを採用して生産して、複数のブランドの取引先と長期的な協力関係を創立します。会社はODMを採用して生産して、その完全な産業チェーンを通じて、スニーカーの下流ブランドの取引先の需要に迅速に応答して、ブランドの取引先の創意を快適で耐久性があって、機能性が強くて、量産することができて、しかもコストが受け入れられる実際の製品に転化して、現在NIKE、VF、Deckers、Puma、Columbia、UnderArmourなどの取引先と長期で安定した協力関係を創立しました。
投資提案:世界をリードするスニーカーメーカーとして、(1)会社は中国を研究開発と貿易センターとし、ベトナム中北部を生産センターとし、ミャンマー、ドミニカ、インドネシアに生産能力を拡張し、規模効果によるコスト優位性を享受する。(2)会社の産業チェーンが完全で、絶えず拡張を試み、自動化設備が生産プロセスに応用されることが多くなり、コスト構造が絶えず改善される。(3)会社は世界の多くの有名なスニーカーブランドと長期的な協力を達成し、安定した顧客資源を持っており、需要が抑えられない。(4)特効薬とワクチンの研究開発が絶えず推進されるにつれて、世界の疫病予防・コントロールは徐々に常態化し、住民の運動は疫病の影響を受けて徐々に減少し、スニーカー業界の発展はさらに向上する見込みである。20222024年の売上高は214.88/260.47/308.96億元で、前年同期比+23%/+21%/19%だった。帰母純利益は34.5/41.4/49.6億元で、前年同期比+24%/20%/20%、対応PEは23 X/19 X/16 Xで、初めてカバーし、「推薦」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク、為替レート変動リスク。
