\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
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会社の2022 Q 1の売上高は282.57億元で、前年同期-1.77%、帰母純利益は10.23億元で、前年同期-23.39%だった。非帰母純利益は9.03億元で、前年同期比115145%増加した。会社の販売粗金利は18.85%で、前年同期-144.47 pct、販売純金利は4.06%で、前年同期-8.34 pctだった。
Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) はこのほど、中建情報の全株主にA株を発行する方式で中建情報を吸収合併し、傘下のセメントなどの関連業務の制御権を Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) に売却することを発表した。
コメント:
(1)販売量が圧迫され、価格が上昇した。疫病の妨害を受けて、華東、華南の出荷が圧迫された(2021年東部地区の収入は42%を占め、中南は20%を占めた)。また、下流の不動産需要は弱く、セメント需要の圧力は続いている。業界の表現を参考にして、生産量の面では、第1四半期の全国セメントの累計生産量は3.87億トンで、前年同期比-12.1%だった。このうち、3月の単月生産量は1億8700万トンで、前年同期比-5.6%減少したが、減少幅は1-2月より5.7 pct縮小した。価格については、Q 1華東、西北、中南、華南の高基準セメントの平均価格はそれぞれ526524、511514元/トンで、前年同期比約42、82、21、28元/トン上昇し、価格は前年同期比で増加しており、コストサポート(石炭の前年同期比値上げ)と誤峰/点検と関係があると予想されています。
(2)コスト費用については、期間費用率が12.40%で、前年同期比-2.11 pctだった。このうち、販売費用率は1.46%で、前年同期比-0.83 pctで、主に疫病の影響を受けて、Q 1セメント商の混合販売規模が低下し、販売費用が減少した。管理費用率6.48%、前年同期比-0.76 pct;研究開発費用率は0.62%で、前年同期より+0.28 pctで、主な原因は研究開発の投入を増やすことである。財務費用率は3.84%で、前年同期比-0.46 pctだった。
(3)キャッシュフローの面では、経営活動によるキャッシュフローの純額は-16.39億元で、前年同期-14.66%で、主に商品の販売、労務提供によって受け取った現金は前年同期比減少した。資金調達活動によるキャッシュフローの純額は108.53億元で、前年同期比+101.13%で、会社が株式を非公開で発行して資金を募集し、傘下会社が投資を吸収したためだ。資産負債率は67.46%で、2021年末-0.5 pctより高い。短期借入金は293.58億元で、2021年末より48.13億元増加した。長期借入金は326.02億元で、2021年末より11.04億元減少した。
(4)2021年に「新天山」が出航し、2022年4月に Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) 再編案が発表され、60720停止計画と China Communications Construction Company Limited(601800) 、中国の都市と農村が保有する一部の資産の置換、西北セメント同業競争問題の解決が加速している。2021年末の「新天山」の合計熟料生産能力は3.3億トン、商品コンクリート生産能力は4.2億トン、骨材生産能力は1.9億トンで、いずれも全国第一位を占めている。
投資提案:20222024年の帰母純利益はそれぞれ140151、156億元で、4月29日の対応動態PEは8、7、7倍で、1業界の疫病後の需要回復、2全面的な基礎建設予想、3会社の再編後の内部管理改善、コスト費用の最適化、および西南などの価格の弾力性の放出に基づき、「推薦」の格付けを維持する。
リスクのヒント:基礎建設プロジェクトが着地し、天気の変化が予想に及ばない。不動産政策の変動のリスク。
