\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 499 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
事件:会社は2022年第1四半期報告書を公開した。1 Q 22年、同社の売上高は20.1億元で、前年同期比+17.3%だった。帰母純利益は3億4000万元で、前年同期比+0.8%だった。
評価を支えるポイント
疫病の影響で収入は安定的に増加し、コストと費用の上昇は利益の増加を圧迫した。(1)1 Q 22会社の売上高は前年同期比+17.3%で、疫病の影響で依然として安定した成長を実現し、会社のルートの開拓、市場開拓の効果が現れたと考えている。(2)1 Q 22社の粗利率は43.2%で、前年同期比-3.1 pctで、大口原材料の購入価格が上昇し、コスト圧力をもたらした。(3)費用率の面では、1 Q 22会社の販売/管理/財務/研究開発費用率はそれぞれ前年同期比+0.4 pct、+0.3 pct、+0.5 pct、-0.1 pctで、販売費用率の上昇は主に広告と冷蔵庫の投入の増加によるもので、管理費用率の上昇は主に管理者の報酬と情報化の投入の増加によるものである。1 Q 22社の帰母純金利は17.2%で、前年同期比-2.8 pctだった。
省外地域は急速な成長を続け、非エネルギー飲料の割合が向上した。(1)製品の面では、1 Q 22東鵬の特飲収入は19.1億元で、前年同期比+15.9%で、収入の割合は95.4%だった。その他の飲料収入は0.93億元で、前年同期比+50.5%、収入比4.6%で、前年同期比+1 pctを占めた。東鵬特飲は500 mlの金瓶の牽引の下で安定した成長を実現し、非エネルギー飲料の新製品は持続的に量を放出し、割合を向上させた。(2)販売区域の面では、1 Q 22広東地区の収入は7.8億元で、前年同期より+7.1%だった。全国地域(省外)の収入は10億4000万元で、前年同期比+25.6%だった。直営とオンラインルートの収入は1億8000万元で、前年同期比+19.9%だった。広東省内の市場は安定した成長を維持し、省外地域は引き続き急速な成長を続け、収入の割合は持続的に向上している。
展望:短期的な影響要因は長期成長の論理を改めず、今後数四半期の業績の伸び率は前月比で改善される見込みだ。(1)短期的に見ると、疫病による端末消費への衝撃と原材料価格の上昇によるコスト圧力は依然として存在し、会社はコストコントロール、費用管理、規模優位性の発揮を通じて対応することが期待されている。(2)長期的に見ると、機能飲料業界の規模は持続的に増加し、会社の製品は差別化競争優位性を持っており、500 mlの金瓶の持続的な放出量は業績の増加に安定した支持を提供し、また会社の製品マトリクスは次第に豊富になり、競争境界が拡張される。会社は広東優勢市場で全ルートの精耕を行い、消費層を広げ、比較的速い成長を保障する。省外地域での開拓を加速させ、高成長率の継続が期待されている。(3)私たちは会社の成長論理がはっきりしていると思って、依然として会社の長期的な発展の見通しを見ています。2、3四半期に疫病が緩和され、新製品が持続的に放出されれば、会社の業績の伸び率は前月比のスピードアップを実現し、年間で比較的速い成長を実現する見込みだ。
評価
四半期報告書によると、われわれはこれまでの利益予測を調整し、22-24年のEPSは3.54、4.35、5.27元で、前年同期比+18.6%、+2.9%、+21.1%と予想され、増加格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
新製品の普及、市場開拓は予想に及ばず、業界競争が激化している。
