\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 160 Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
業績は予想に合致し、フッ素化学工業の原料コストの優位性は著しく、後続の複数の建設プロジェクトをよく見て、増持格付けを維持している。
評価を支えるポイント
業績は予想に合致する。会社は2021年報を発表し、2021年に営業収入179.86億元を実現し、前年同期比12.03%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は11.09億元で、前年同期比106287%増加し、非経常損益を差し引いた純利益は10.33億元で、前年同期比101541%増加した。このうち第4四半期の第1四半期の営業収入は53.63億元で、前年同期比4.28%増加し、帰母純利益は8.51億元で、前年同期比139547%増加し、控除後の帰母純利益は8.25億元で、前年同期比15840829%増加した。2022年第1四半期の会社の営業収入は46.08億元で、前年同期比28.07%増加し、帰母純利益は2.34億元で、前年同期比188003%増加し、控除後の帰母純利益は2.22億元で、前年同期比325427%増加した。
製品の価格は全体的に上昇し、フッ素化学工業の原料の上昇幅は大きい。世界経済が2020年の低基数から安定的に回復し、中国経済の強い回復の影響で、フッ素化学工業製品の市場需要が拡大し、製品価格が全線的に上昇し、フッ素化学工業原料、フッ素含有ポリマー材料、冷媒などが前年同期比で上昇した。2021年、フッ素化学工業原料の年平均価格は前年同期比80.91%上昇し、冷媒の年平均価格は前年同期比41.58%(うちHFCs価格は前年同期比42.31%上昇)、フッ素含有ポリマー材料の年平均価格は前年同期比48.04%上昇し、フッ素含有精細化学品の年平均価格は前年同期比6.27%上昇した。主要原料の蛍石の年平均価格は前年同期比2.64%下落し、利益水準を高めた。生産販売から見ると、2021年、フッ素化学工業原料製品の販売台数は前年同期比19.68%減少し、冷媒の販売台数は前年同期比2.63%(うちHFCsの販売台数は前年同期比3.23%増加)、フッ素含有ポリマー材料の販売台数は同2.58%(うちフッ素ポリマーの販売台数は同27.98%増加)、フッ素含有精細化学品の販売台数は同35.54%減少した。2022年第1四半期に入って、会社の主要製品の価格は引き続き高位運行を続け、前年同期より大幅に上昇した。3月中旬に会社の所在地のCOVID-19疫情などの影響を受けて、物流は阻まれて、主要な製品の冷却剤、フッ素を含む精細な化学品、石化材料と基礎化学工業の製品の外販量はすべて異なる程度の低下があります。フッ素化学関連製品の販売台数は下半期に回復するか、利益が改善されると考えています。
23.5 ktaPVDF技術改造・拡張プロジェクトの生産開始時間が繰り上げられ、10 kt/aPVDF二期6.5 kt/aの建設中に2022年上半期に完成する予定である。2022年4月22日、会社は48 ktaVDFと23.5 ktaPVDF技術改造拡張プロジェクトの工事建設関連取引公告を発表し、プロジェクト工事をEPCモデルを採用して請負者連合体に委託し、19台の反応システムの核心設備の製造を関連者に委託する予定である。工期は2022年2月25日に着工し、2022年12月30日に試運転を開始する計画で、これまでの予想より大幅に繰り上げられた。また、上証eの相互作用により、会社の10 kt/aPVDFはすでに3.5 t/a、残りの6.5 kt/aを建設し、2022年上半期に完成する予定である。PVDF装置と組み合わせた残りの13 kt/aHCFC-142 Bプロジェクトの主装置はすでに生産使用されている。複数のプロジェクトが完成した後、競争優位性はさらに向上し、国際一流のフッ素化学工業企業に入るために堅固な産業基礎を築く。
評価
23.5 ktaPVDF技術改造拡張プロジェクトの生産開始時間が繰り上げられ、10 kt/aPVDF二期6.5 kt/aの下半期に徐々に放量した影響を受け、利益予測を上方修正し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.61元、0.94元、1.30元で、対応PEはそれぞれ18.5倍、12.1倍、8.7倍と予想されている。同社の後続のフッ素化学工業の景気回復を見て、競争優位性は絶えず向上し、増持格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
会社の所在地の疫病リスク、下流の需要は予想に及ばず、プロジェクトの工事建設は延期され、製品価格は大幅に変動した。
