\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 250 Lianhe Chemical Technology Co.Ltd(002250) )
植保業務の売上高は大幅に増加し、医薬業務の各段階のプロジェクト備蓄は豊富である。購入格付けを維持する。
評価を支えるポイント
業績はこれまでの予告上限に近い。会社は2021年報を発表し、2021年に営業収入65.87億元を実現し、前年同期比37.75%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は3.15億元で、前年同期比186.65%増加し、非経常損益を差し引いた純利益は2.88億元で、前年同期比357.20%増加した。このうち第4四半期の第1四半期の営業収入は18.47億元で、前年同期比36.06%増加し、帰母純利益は0.38億元で、前年同期比133.94%増加し、非後帰母純利益は0.41億元で、前年同期比128.91%増加した。2022年第1四半期の会社の営業収入は16.93億元で、前年同期比18.50%増加し、帰母純利益は0.74億元で、前年同期比11.71%減少し、控除後の帰母純利益は0.53億元で、前年同期比27.60%減少した。
江蘇聯化生産ラインは基本的に再生産され、原料価格の上昇は植保CDMO業務の利益を侵食した。2021年の植保業務収入は42.77億元で、前年同期比57.86%増加した。2021年、中国の疫病は効果的にコントロールされ、中国外の需要は安定的に回復し、会社の経営は着実に推進され、農化/植保大手との協力をさらに強化した。一方、これまで響水3・21爆発事故の影響で子会社の江蘇聯化と塩城聯化は一時操業を停止していた。2021年12月31日現在、会社の子会社江蘇聯化と塩城聯化の20本の生産ラインが生産を回復した。2021年8月、江蘇省連合化は塩城連合化を吸収合併し、2021年に江蘇省連合化(合併後)は営業収入11.55億元を実現し、後続の植保業務の回復と持続的な成長のために基礎を築いた。また、同社の4月29日の公告によると、CDMO事業の定価はコスト加算モデルで、毛利は相対的に安定しており、原材料価格が上昇すると、毛利は下落する。2021年の植保業務の粗金利は22.98%で、前年同期比8.5%下落した。会社と取引先の協力がさらに深まるにつれて、江蘇聯化の注文量の回復に伴い、会社の利益レベルは回復する見通しだ。
医薬事業の数は持続的に増加している。2021年の医薬業務収入は12.17億元で、前年同期比22.02%増加した。会社と既存の戦略取引先の協力は絶えず深まり、前の2年間の検証製品の上場に伴い、商品化製品の数が増加し、医薬業務の売上高の持続的な増加を推進した。また、2021年には大顧客と中小製薬会社の業務を積極的に開拓し、顧客監査7社を受けた。8個以上の新分子登録中間体と原料薬プロジェクトのプロセス検証を完了した。同社は2021年に商業化段階にある製品の数は17個で、102個の製品が臨床段階にある。また、江口工場と英国工場はいずれもFDA監査を通過し、江口工場はEU EMA監査を通過し、台州連合化はGMP検査を通過した。これらのプロジェクトが続々と推進されるにつれて、医薬業務は高成長率を維持する見込みだ。
評価
コストアップ、COVID-19の疫病の影響を受けて、利益予測を下方修正し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ0.46元、0.78元、0.94元で、対応PEはそれぞれ28.5倍、17.0倍、14.1倍と予想されている。売上高の伸び率が良好な勢いを維持し、将来も多くの製品が生産に貢献し、業績を維持し、購入格付けを維持することを考慮している。
評価が直面する主なリスク
会社の所在地の疫病リスク、医薬プロジェクトの検証リスク、原材料価格は大幅に変動している。
