\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
良好な位置条件により、高い成長スケールの構築を支援します。 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) は2007年に設立され、会社の主な業務ネットワークは江蘇省内に配置され、現地の地域銀行の中で市場シェアがリードしている。江蘇省内の経済発展の原動力は強く、民営経済が発達し、中小企業が多く、会社の金融業務の発展に良好な地域環境を提供し、過去5年間の会社の預金/貸付複合成長率はそれぞれ9.9%/16.6%に達した。
緊縮区域の発展特色、小微と小売の二輪駆動。1)会社設立以来、中小企業の顧客ニーズに焦点を当て、ルートの優位性と絶えずアップグレードする製品サービスシステムによって、現在、省内の小微業務でリードしている。21年末現在、マイクロローンの残高は4800億ドルを超えた。2)同社は2013年から小売業務を際立った位置に置いており、その中で富管理と消費金融は重要な突破方向であり、現在、生態建設と顧客開拓の面で良好な進展を遂げており、第1四半期末までに、小売AUMは率先して都市商行の中で1兆元を突破した。
資産の品質は着実に改善され、将来の増量リスクはコントロールできる。第1四半期末現在、会社の不良率/関心率はそれぞれ1.08%/1.34%で、調達カバー率は330%で、全体の資産品質の表現はすでに上場都市の商行の中で比較的に優れたレベルにある。2月以来、江蘇省内は疫病の影響が深刻で、市場は会社の小微業務資産の品質圧力が境界的に上昇することを懸念している。しかし、私たちは長年の省内の深耕細作が持っている高品質の顧客資源と信用構造の調整と最適化に頼って、会社の未来の増量リスクはコントロールでき、資産の品質は安定していることが期待されていると考えています。
利益能力には向上の余地があり、転債転株プロセスに注目している。2021年の会社ROEは12.6%で、利益能力は対標行に比べてやや劣り、主に負債端コストと信用コストから引きずっている。未来を展望して、私达は会社のROEが持続的な向上の空间があると思っています:1)江苏の活発な経済环境は会社の资产の端の信用の成长のために持続的な発展の动能を提供することができて、小さいと小売业务は高い成长を続けることができます;2)小売財産管理業務を加速し、中収貢献が向上する見込みである。3)資産の品質圧力はコントロール可能で、利益を補助する空間がある。4)会社の200億元の転換可能債権はまだ転換していないが、現在の株価は強い償還価格から16.8%の空間しかなく、転換可能債権は転換可能であり、会社の資本圧力を緩和し、将来の資産拡張速度をより高いレベルに維持することが期待されている。
当社は22-24年のEPSが1.62/1.94/2.32元、BVPSが11.37/12.85/14.62元と予想しています。われわれは相対評価法を用いて Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) を評価し、資産規模と主な業務区域を結びつけて、北京、上海、寧波、南京、杭州、蘇州の6社を比較可能な銀行として選んだ。同社に22年0.75倍のダイナミックPBを与え、対応目標価格は8.58元で、初めて購入格付けをカバーした。
リスクのヒント
経済の下落が予想を上回った。不動産企業の流動性リスクは引き続き蔓延している。金融監督管理の力は予想を上回った。条件の変化が測定結果に影響すると仮定する。
