\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 138 China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) )
レポートガイド
China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) は中国の総合観光のトップで、光大グループに背を向け、「観光+金融」の戦略は協力してブランド力と製品力を向上させる。会社はリードする観光地の開発管理経験と異郷の拡張能力を備え、烏鎮、古北水鎮の2大良質な観光地を持っており、周辺の観光傾向とレジャー消費のアップグレード需要を受益している。会社は観光を深く耕して40年余り、絶えず産業チェーンの整合の延長を推進して、既存の業務はまた旅行社、ホテル、展覧会、ITに関連して、業務の配置は多元で、リスクに耐える能力が強い。会社の第2の異郷複製プロジェクト濮院は年内に開業する予定で、業績の増加になる見込みだ。
投資のポイント
深耕40年余り、ブランド価値が際立っており、光に背を向けており、産融の優位性が明らかである。
会社の前身は1980年に創立した China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) 本社で、すでに深いブランド価値を蓄積しています。同社の株式は2019年に共産主義青年団中央から光大に転換し、「観光+金融」戦略の協同を発揮する見込みだ。2020年に疫病の影響を受けて初めて損失し、2021年に局部疫病が繰り返し、業績の回復が鈍化し、年間売上高は86.35億元/YoY+21%を実現し、19年の68%に回復し、帰母純利益は0.21億元で、前年同期より黒字に転じた。
疫病の下で業界の需給は両側の変革を迎え、文旅消費のアップグレードのリズムが加速した。
省をまたぐ旅行の溶断メカニズムなどの政策の影響で、住民の旅行の好みが変わり、短距離旅行を選ぶ意欲が大幅に向上し、周辺旅行の興起を触媒した。ここ数年来、住民の消費レベルが向上し、観光需要が伝統的な観光旅行からレジャー、リゾート旅行への転換とグレードアップを推進し、疫病の下で海外旅行が停滞し、観光消費の還流潜在力が膨大であり、「十四五計画」の要求を重ねて良質な観光供給を豊富にし、中国の観光供給の質の拡大を推進し、海外旅行の還流需要を受け入れている。業界の需給の両側は変革し、地域の優れた良質な観光地は発展の機会を迎えるだろう。
2大良質観光地は周辺旅行と消費のグレードアップを受け、冬季五輪が氷雪プロジェクトの発展チャンスとアジア大会のオーバーフロー効果を牽引することに注目している。
会社はリードする観光地の開発管理能力を持って、烏鎮を江南水郷の表紙にすることに成功して、そして烏鎮モデルの異郷の拡張を実現します。烏鎮と古北水鎮はそれぞれ三角と首都-環渤海地区に位置し、周辺都市群の大客流と高消費を受けている。経営業態が豊富で、日増しに台頭するレジャーリゾートの需要に合致し、滞在時間を効果的に延長し、客単価の向上を牽引する。展覧会業務の増加は、客流構造の改善と影響力の向上をもたらした。民俗活動が豊富で、オフシーズンの客流を奮い立たせる。文創賦能、烏鎮演劇祭は越えられない文化の堀を構築した。新プロジェクト濮院は年内に開業する予定で、業績の増加をもたらす見込みだ。また、冬季五輪が氷雪種目の発展を牽引し、開幕する杭州アジア大会がもたらすオーバーフロー効果に注目している。
業務は多元的に協同し、リスク抵抗能力が強く、疫病期間中に業績を支えている。
会社は前後して旅行社の業務を核心とし、観光地の業務を主体とし、「観光+」の大生態を探求する3つの発展段階を経験し、現在の業務は旅行社、展覧会、観光地、ホテル、IT業務と不動産賃貸をカバーしている。会社の業務配置は多様で、リスクに耐える能力が強い。疫病は観光地と旅行社の業務を持続的に圧迫している。IT、統合マーケティングなどの非観光類業務は逆成長し、収益の主な源となっている。
収益予測と評価
20222024年の営業収入は94/111161億元で、前年同期比+9%/+18%/+46%変動し、純利益は1.59/3.78/6.26億元、EPSはそれぞれ0.22/0.52/0.86元/株で、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ47 x/20 x/12 xである。会社が良質な観光地のために基準が不足していることに基づき、疫病が安定すれば、客の流れは強く回復し、会社は業績の爆発を迎え、新プロジェクト濮院はさらに業績空間を開き、会社の業務が多様で、リスクに強いことに抵抗し、2024年15 xPEを与え、2022年までに目標価格11.82元/株を割引し、初めて「増持」の格付けを与えた。
リスクのヒント
疫病が繰り返され、予防・コントロール政策が引き続き引き締められ、客流の回復が遅く、省をまたいで旅行し、団体旅行の回復が予想に及ばなかった。新観光地濮院の開業時間が延期された。周辺の観光地の競争が激しく、客の流れが分流した。
