\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 011 Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) )
業務は高景気コースを延長し、格力は主強裏書に入る。
Zhejiang Dun’An Artificial Environment Co.Ltd(002011) は中国の老舗エアコン部品メーカー及び冷凍部品分野の業界トップであり、会社は多元化の業務失敗及び保証損失を経験した後、主業の修練内功に再び焦点を当て、現在すでに冷凍+自動車熱管理の二プレート発展の業務構造を形成している。同社は2017年に盾安熱管理子会社を設立し、新エネルギー車熱管理システムの分野に正式に進出し、冷凍部品技術の同源性に基づき、同社は熱管理製品の製造において確固たる技術基礎と品質保証を有し、核心製品の電子膨張弁に頼って残りの段階の製品を一歩一歩ずつ延長し、熱管理システムの製品マトリックスを絶えず改善している。現在、 Byd Company Limited(002594) などの主流の新エネルギー車企業と部品メーカーの中でかなりの市場シェアを持っており、その後、新エネルギー車の放量に伴い、会社は二つのチャンスをつかんで未来の発展の新しい成長極を作ることが期待されている。格力が入主した後、会社に業務拡張に必要な資金とその他の資源サポートを提供することが期待され、同時に会社の冷凍部品業務の安定性、冷凍設備業務の顧客開拓などもさらに階段を上り、会社のガバナンス、社会の評判などのソフトパワーは持ち株株主の変更後も明らかに改善される見込みだ。
新エネルギー車熱管理業界:量価が一斉に上昇する空間が広く、盾安は二つのチャンスを迎えている。
未来の新エネルギー自動車の浸透率は急速に向上し、熱管理市場の拡張を駆動する。1）数量：2025年世界新エネルギー自動車販売台数は2523万台に達し、中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 自動車販売台数は1326万台に達する見込みである。2)価格:新エネルギー車の熱管理単車の価値量は7000元近くで、集積化の程度とヒートポンプの浸透率の向上に伴い、コンポーネントはさらに複雑化し、システムの協同性に対する要求はさらに強化され、単車の価値量は依然として大きな上昇空間があると予想されている。後期下流メーカーは生産能力と分散リスクを考慮して、徐々に二供、三供注文を開放する。同社の中核製品である車用バルブ部品に対応し、単台出荷額は約700元と予想されている。2025年までに熱管理冷媒バルブ市場の市場占有率が20%に達すると仮定すると、2025年に同社の新業務は35.3億元を創出することができる。
伝統的な冷凍業務:バルブ部品市場のトップ、利益の向上を期待する
会社の冷凍バルブ部品の世界販売量はリードしており、現在、中国の冷凍バルブ部品市場で競争相手 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) と二重寡占構造を形成しており、2021年前の第3四半期の会社のバルブ部品の市場占有率は39%に達し、業界第1位に躍り出た。しかし、会社全体の粗利率と純金利は会社に比べて依然として差があり、将来、海外業務、商用業務の積極的な配置、および冷凍部品業務の構造のアップグレードに伴い、高毛利の電子膨張弁の割合が向上し、会社の利益能力が著しく向上するだろう。
当社の22-24年の収入は103.0/15.5/127.9億元で、前年同期より+4.7%/+12.1%/+0.7%だったと予測しています。帰母純利益は5.06/6.22/7.41億元で、前年同期比+24.8%/+22.9%/+19.3%で、2022年5月11日の終値は22-24年14.4 X、11.70 X、9.8 XPEだった。同業界は会社及び会社自身の新業務の発展段階に比べて、会社に22年20倍のPEを与え、2022年の101.18億元の市場価値に対応し、目標株価は11.03元で、「購入」の格付けを与えた。
リスクヒント:新エネルギー自動車政策リスク;新エネルギー熱管理業務の展開は予想に及ばない。新しい技術の反復;市場測定には主観性がある。株式譲渡に関する不確実性リスク。
