\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 398 Hla Group Corp.Ltd(600398) )
同社の2021年の営業収入は201.9億ドルで、前年同期比12.4%増加し、純利益は24.9億ドルで、前年同期比39.6%増加した。22 Q 1の収入と純利益はそれぞれ52.1億ドルと7.2億ドルで、前年同期比5.2%と14.2%下落した。年報は10株当たり現金配当金5.1元(税込)を予定し、配当比率は90%近くである。
疫病、暖冬と経済などの要素が主ブランドの回復プロセスに影響し、直営店は純増加を続けている。2021年のメインブランドの収入は151.3億元で、前年同期比9.9%増加し、2019年より13.1%下落し、21 Q 4と22 Q 1はそれぞれ前年同期比8.5%と7.3%下落した。ルートについては、2021年末の直営店数は727店、純増241店、加盟および連営店数は4945店、純関112店だった。今年は引き続き150200社前後(22 Q 1は純33社増)を新設する見通しで、直営収入の割合は2021年の粗利率の前年同期比4 pctsから40%増加を推進した。
他のブランドは高い増加を維持し、サンケノは安定して成長している。1)その他のブランド:2021年に20.4億ドルの収入を実現し、前年同期比27.1%増加し、そのうちOVVは50%前後増加し、海澜は10%前後増加することが好ましく、22 Q 1は依然として良好な成長勢いを維持し、前年同期比16.7%増加した。ルートについては、2021年末の直営店数は388店、純増加69店、加盟および連営店数は1592店、純増加73店で、粗利率は前年同期比5.7 pctsから44.1%増加した。2)サンケノ:2021年の収入は22.6億元で、前年同期比9.1%増加し、安定した成長を維持し、粗利率は前年同期比1.1 pcts減の51.6%となった。
オンライン業務は引き続き増加し、オフラインの粗利率は上昇した。1)オンラインルート:2021年に27.2億ドルの収入を実現し、前年同期比33%増加し、粗利率は前年同期比2.3 pctsから36.2%下落し、主に2021年により多くのオレ活動を開催したことによる。2)オフラインルート:2021年に収入167億元を実現し、前年同期比8.5%増加し、粗利率は前年同期比4.5 pctsから42.7%増加し、主に2021年のオフライン割引回復+直営収入の割合の向上によるものである。
22 Q 1末の会社の在庫は85.6億元で、前年同期比17.6%増加し、在庫回転日数は263日で、前年同期比53日増加した。私たちは、疫病が会社の短期業績を騒がせているにもかかわらず、2021年の主ブランドの絶えずの反復的なアップグレードを見て、特に製品の革新の面で効果的で、「6次元弾力ズボン」、「3防白黒小T」、「全能ジャケット」などの高機能品質の単品を発売して、その他のブランドの面でも比較的に良い表現があって、未来グループのためにもっと多くの業績の増量に貢献することが期待されています。
収益予測と投資提案
疫病を考慮して、年報と1季報に基づいて、私達は22-23年の利益予測を下げて、20222024年の1株当たりの収益はそれぞれ0.61、0.71と0.81元(元の22-23年は0.73と0.85元)で、参考は会社に比べて、会社に2022年の11倍のPEの推定値を与えて、目標価格の6.69元に対応して、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:疫病の繰り返しと中国経済の下落による小売リスクは、新ブランドの育成が予想を下回っている。
