\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
事件:会社は11.4億元を超えないで欣源株式の94.98%の株式を買収する予定だ。会社は株式の発行と現金方式を通じて欣源株式の949777%の株式を購入し、関連資金を募集する予定である。標的資産の監査と評価作業はまだ完成していない。初歩的な協議の100%の株式の対応価格は12億を超えず、949777%の株式の買収価格は11.4億で、そのうち現金の支払いは取引の対価の30%を超えない。取引が完了すると、欣源株式は Sunstone Development Co.Ltd(603612) の持株子会社になる。
欣源株式会社は電池グラファイト負極材料及びフィルムコンデンサ業務を主とする。欣源株式は2003年に設立され、2016年9月に新三板が上場した。2021年の売上高は5億15万ドルで、同35.5%増加し、帰母純利益は0.84億ドルで、前年同期比114.59%増加した。このうちグラファイト負極事業の売上高は2.59億元で、50%を超え、毛利は1.05億元で、68%を占め、粗利率は40.4%に達した。負極下流の顧客は主にベトリー、スギで、2021年の販売割合はそれぞれ19.59%、9.75%だった。
2021年現在、欣源株式資産総額は5.49億元、総負債は3.21億元、資産負債率は58.5%である。資産項目のうち、会社の固定資産は1.73億元、流動資産は3.08億元で、そのうち売掛金は1.42億元、貨幣資金は0.39億元に達した。短期借入金担保、質押資産が総資産の19.42%を占めている。標的会社の内モンゴル欣源グラフェン4万トングラファイト負極プロジェクトの建設を推進するため、会社は標的会社に4.5億元の借金を提供する。
負極材料の生産能力は急速に拡張し、第2の高成長経路を育成する。標的の完全子会社内モンゴル欣源グラフェンは会社のグラフェン負極生産プラットフォームであり、2016年8月に内モンゴルで順調に生産を開始し、第1期に1万トンのグラフェン負極材料(出所公式サイト)を建設し、全工程一体化生産加工能力を備えている。また、2022年4月に索通は甘粛嘉峪関市で年間20万トンのリチウムイオン電池負極材料一体化プロジェクトの第1期5万トンプロジェクトを建設することを決定した。新たに負極材料業務が内モンゴル+甘粛の2大生産基地に座り、会社の生産能力は持続的な拡張空間を備えている。
標的会社は工芸が成熟し、生産拡大の潜在力が大きく、下流の取引先が安定しているという特徴を備え、会社の主な経営者との協同優位性が明らかである。炭素負極材料と会社の主なアルミニウム用予焙陽極は生産原料、生産設備、生産技術などの面で強いつながりと共通点があり、会社の石油コークス分野での集採優勢と業界関連技術経験を十分に発揮することができる。将来、会社は「予焙陽極+リチウム電負極」などの炭素材料産業に焦点を当て、太陽光発電、風力エネルギー、水素エネルギーなどのグリーン新エネルギーを基盤とし、リチウム電池負極、特炭、炭素陶、炭化ケイ素などに代表される新型炭素材料生産プラットフォームを構築する。
投資提案:予焙陽極生産能力の密集生産に貢献し、業績の安定成長に貢献し、「風光緑電-黒鉛化-リチウム電負極」一体化プレートを再構築するか、索通を再構築する。当社の20222024年の売上高はそれぞれ144.40、181.37、230.88億元で、純利益は8.19、10.77、14.93億元で、EPSは1.78、2.34、3.25元/株で、現在の価格に対応するPEレベルはそれぞれ10.7、8.2、5.9倍で、「購入」の格付けを維持する。
リスクヒント:買収プロセスの審査・認可リスク、業界生産能力過剰リスク。
