\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
投資のポイント
事件:5月16日に会社は株式激励公告を発表し、2022年5月16日を株式オプションの授与日とし、2349名の会社の取締役、高級管理職、中層管理職と核心技術(業務)人員に計1500万部を超えない株式オプションを授与する予定で、公告時の会社の総株式の1.71%を占め、行権価格は166.85元/部である。この株式インセンティブに償却する総費用は2億1000万元で、そのうち20222025年の償却費用はそれぞれ6919.5/8631.6/4406.3/1265.2万元である。
2021年は業績が高く、2022年Q 1は需要の緩和により大きな影響を受けた。4月27日、同社は2022 Q 1報告書を発表した:同社の売上高は55.4億元で、前年同期比-10.8%だった。帰母純利益は9.0億元で、前年同期比-13.9%だった。2021年年報:1)収益端:2021年、会社は241.0億元の収益を実現し、前年同期比+21.6%を実現し、そのうちCIS/半導体販売/TDDI/半導体設計はそれぞれ162.6/26.6/19.6/14.4億元の収益を実現し、それぞれ前年同期+0.7%/+47.3%/+163.9%/+15.5%を実現した。2)利益端:2021年、会社の粗利率/純金利はそれぞれ34.5%/18.9%で、それぞれ前年同期+4.6 pp/+5.3 ppだった。2022 Q 1、会社の粗利率/純金利はそれぞれ35.3%/16.1%である。3)費用端:2021年、会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ2.1%/2.9%/8.8%で、それぞれ前年同期+0.3 pp/-1.1 pp/+0.04 ppであった。2022 Q 1、会社の販売/管理/研究開発費用率はそれぞれ2.3%/3.3%/9.5%である。
株式インセンティブは従業員と会社の利益を縛り、審査目標は会社の自信を示す。同社は2022年のインセンティブ計画の審査目標を、2021年の非帰母純利益をベースに、20222024年の非帰母純利益(株式支払い費用の影響を除く)の増加率はそれぞれ12%/35%/50%を下回らず、非帰母純利益はそれぞれ50.9/61.4/68.2億元で、20222024年の前年同期比の増加率はそれぞれ12.0%/25.5%/1.1%だった。2021年の会社激励計画に比べて、今回の激励は2022年と2023年の審査目標をそれぞれ約13.4%と14.0%向上させ、会社の経営自信を示した。
自動車のC IS、DDIの需要が旺盛で、会社は多線の開花が期待されている。2021年、CISの自動車分野での浸透と画素のアップグレードを加速させ、スマートシーンのより高いCISに対する需要のおかげで、会社のCIS業務はさらに上昇した。T DDI製品の良好な需要と会社の関連製品が取引先に浸透したおかげで、タッチと表示業務も急速に発展した。将来、自動車CISとT DDIの需要は旺盛を維持する見込みで、会社もCIS、タッチコントロール、シミュレーションなどの業務で持続的に力を入れ、多線発展を持続的に実現する見込みだ。
収益予測と投資提案。会社は高い市場占有率の下で依然として強力な研究開発を維持している。20222024年、EPSはそれぞれ6.49/8.21/9.97元と予想されている。車載CISのスペースとTDDIの厳しい態勢の下での需要が依然として旺盛であることを考慮して、私たちは会社の業界の地位を引き続き見て、「購入」の格付けを維持しています。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;お客様の開拓が予想に及ばないリスク;製品価格の下落リスク。
