\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 650 Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) )
事件： Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) 公告は自己資金1億9700万元で上海峥方化学工業に保有する北旭電子の33.005%の株式を買収する予定で、買収が完了すると会社は北旭電子の81.14%の株式を保有し、北旭電子は会社の合併表の範囲に組み入れる。
コメント：北旭電子は本土最大の液晶ポジレジストの本土サプライヤーとして、2021年にパネルレジストの売上高は2.6億元を実現し、前年同期比22.7%増加し、レジストの販売台数は前年同期比21%増加し、中国市の占有率は約19%だった。北旭潜江工場の年産6000トンの正型フォトレジスト生産能力は今年1月に正式に生産を開始し、現在、北旭（北京）のすべての正型フォトレジスト製品の生産能力移転を完了し、徐々に市場を開拓し、生産能力を向上させている。会社の現在のパネルレジスト高性能新製品は京東方で効菓を検証するのに積極的で、2022年に量産販売を実現する見込みで、下流の大顧客の割合はさらに向上している。
Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) は江蘇集抽出が保有する蘇州集抽出の12%の株式を現金1560万元で買収する予定です。蘇州ポリ抽出はアメリカのアクロンポリマーシステム会社（APS）の技術専門家と中国の表示材料分野の専門家が江蘇省産業技術研究院プラットフォームによって設立され、新型表示産業に必要なポリイミドなどの高性能電子化学品と有機膜材を主に運営し、PI樹脂の合成、ドーピング、改質分野の経験が豊富である。PI材料と Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) 既存のパネルレジスト業務はクライアントで高度な協同性を持ち、蘇州聚抽出株式を買収することは紅程が製品配置を開拓するもう一歩であり、会社は将来、直接または間接的に株式を購入し、増資などの方式を含むがこれらに限らないことを通じてPI材料分野での配置を継続的に開拓し、プラットフォーム型電子材料サプライヤーの構築を堅持する。
特殊ゴム助剤の主業は安定しており、国産フォトレジストの核心的なリーダーである。会社の2022 Q 1総合粗利益率は25.5%で、前月比は11.0%上昇し、2021 Q 3の22.4%より高く、2022 Q 1純利益は12.6%で、前月比は4.1%上昇した。第1四半期の主要原材料のフェノール価格は依然として上昇しているが、海運価格はすでに下落し始め、会社は毎月下流に価格を調整する能力を備えており、特殊ゴム助剤の主業は安定している。半導体レジストについては、同社の2021年の売上高は1億1500万元、yoy+28.8%で、うちKゴムの売上高は前年同期比265.8%増加し、KゴムとIラインはすでに13社の12インチ顧客と17社の8インチ顧客（2020年はそれぞれ5社/10社）を一括供給した。レジストの新製品は持続的に突破し、生産上流の原材料が利益レベルを厚くしている。
Red Avenue New Materials Group Co.Ltd(603650) 現在の電子材料、分解可能材料、および自動車/タイヤ特殊材料の3つの業務ラインは、横方向に専門範囲内で多品種の開拓を行い、産業チェーンの上下流を縦方向に統合し、すでに新しい材料プラットフォーム戦略を初歩的に実現した。会社は自身の核心技術に基づいて、上下流の全チェーンの発展を通じて、チーム、方向、技術、資源の統合に協力してやっと発展して今に至ることができて、また会社は現在持続的に生産を拡大して、生産能力は徐々に釈放して会社に重要な成長の支持をもたらします。私たちは会社が20222023/2024年にそれぞれ帰母純利益4.0/6.1/9.3億元を実現すると予想して、現在の推定値40.6/27.0/17.5 xに対応して、「購入」の評価を維持します。
リスクの提示：新製品の開発と顧客の導入の進展は予想に及ばず、下流の需要は予想に及ばない。
