\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
核心的な観点
2022年第1四半期の業績は前月比で好転し、持続的な修復が期待されている。2022年第1四半期の会社の営業収入は48.63億元で、前月比+2.31%だった。帰母純利益は3億2200万元で、前月比+3.54%だった。市場は以前、海運の緊張と原材料価格の上昇が業績に一定のマイナス影響を与える可能性があることを心配していたが、会社の業績状況は私たちの予想よりよく、将来のファンダメンタルズの抑圧要素は徐々に緩和され、会社の業績の持続的な修復を牽引する見込みだ。
海運の緊張が緩和され、曲がり角が現れた。今年3月以来、海運費全体は比較的に明らかな下りの曲がり角を呈し、海運の緊張状況が緩和されたことを示し、会社の販売量からも好転が見られ、第1四半期の会社のタイヤ販売量は1100万本に達し、前月比+8.34%に達した。しかし、現在、全体の海運価格は依然として高位にあり、海運の緊張状況の本当の改善は下半期に現れる可能性があると判断しています。
原材料価格は安定して下落するのを待っている。原材料については、これまで市場では22年に一部の原材料価格の上昇を牽引して粗金利レベルを下げると予想されていたが、結菓的には、会社の22 Q 1粗金利は17.02%に達し、前月比で約2 pct上昇し、予想より良かった。現在の原材料の状況を見ると、天然ゴム、合成ゴムは著しい価格上昇が見られず、タイヤ企業も購入過程で長協のモデルを採用してコストを安定させるため、原材料は22年に安定して下落する傾向が期待され、タイヤ企業の利益レベルを徐々に修復することが期待されていると考えています。
新生産能力と液体黄金タイヤの放出量は期限がある。生産能力の麺では、今年会社のベトナム、瀋陽、イ坊工場の新生産能力は引き続き放量され、カンボジア工場も今年最大の成長点となる。製品の麺では、液体ゴールデンタイヤは会社の製品の大きなハイライトであり、業界を悩ませてきた長年のタイヤ転がり抵抗、耐湿滑り性能、耐摩耗性能の両立が難しい「悪魔の三角」問題を成功裏に解決した。私たちは液体ゴールデンタイヤの普及に伴い、その優位性は徐々に市場に受け入れられ、会社の利益能力と業界地位の向上を牽引すると考えている。
リスクの提示：海運状況の緩和は予想に達していない；原材料価格の上昇；新生産能力の投入は予想に達していない。液体ゴールデンタイヤ市場の普及が予想されていないなど。
投資提案：20222024年の帰母純利益予測は18/30/32億元、EPS=0.59/0.96/1.06元を維持し、現在の株価はPE=16/10/9 xに対応し、「購入」の格付けを維持する。
