\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 317 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
事件：2022年4月25日、 Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 2022年第1四半期報告を発表し、報告期間内に会社は営業収入/帰母純利益6.29/1.00億元を実現し、前年同期比+20.60%/+25.27%だった。中国料理の調味料の表現は優れており、ディーラーの開拓速度はやや減速している。
第1四半期の会社の売上高は6億2900万元で、前年同期比20.60%増加した。1）製品別に見ると、鍋料理調味料/中華料理調味料/ソーセージベーコン調味料/鶏精/香辛料/その他の実現売上高は2.41/3.49/0.05/0.09/0.05億元で、前年同期比-3%/+45%/-35%/+87%/+35%/-15%だった。会社の中国料理調味料、鶏精、香辛料は主に収入の増加に貢献している。2）販売ルート別に見ると、ディーラー/オーダーメイド料理調合/電子商取引/直営商超/対外貿易/その他の実現売上高は5.23/0.52/0.33/0.11/0.08/0.01億元で、前年同期比+23%/+13%/-20%/+91%/+231%/-18%で、直営商超と対外貿易ルートの大幅な増加係の疫病ショックによる低基数によるものである。3）地域別に見ると、西南地区/華中地区/華東地区/西北地区/華北地区/東北地区/華南地区/輸出の営業収入は1.75/1.06/1.51/0.58/0.30/0.43/0.05億元で、前年同期比+18%/+21%/+21%/+23.5%/+43%/+23%/+111%だった。22年第1四半期末現在、会社には3368のディーラーがあり、21年末より41社減少し、減少ディーラーは主に東北/華南/華中から来ており、それぞれ54/9/8社減少した。華北/西北/華東/西南ディーラーは8/8/7/7社増加した。
収益力は基本的に安定しています。
22 Q 1会社の粗利益率/純利益率はそれぞれ35.95%/15.93%で、会計準則の調整の影響を考慮した後、それぞれ前年同期比-0.32/+0.57 pctで、粗利益率の低下は主に原材料コストの上昇による低粗利益業務（オーダーメイド料理調整）の割合の上昇によるものである。費用の麺では、第1四半期の販売/管理費用率はそれぞれ13.01%/3.39%で、会計準則の調整の影響を考慮した後、それぞれ前年同期比-3.50/-2.04 pctだった。販売費率の低下は主に会社が広告販促費の投入をより慎重に製御しているためである。
ルートは持続的に改善され、会社の調整リズムをよく観察しなければならない。
昨年、会社はルートを改革し、ルート在庫を低位にし、ディーラーの自信の回復に伴い、必ず在庫を補充する需要をもたらす。製品麺では、中国料理の調味料のザリガニ調味料が明るく、品目の急速な成長を牽引している。2022年を展望して、再調整業界は2021年のシャッフルを経験した後、一部の小さなブランドが明らかになり、天味を代表とするヘッドブランドに有利である一方、会社は経営ペースを調整し、現在は大きな単品に焦点を当て、コアディーラーを持続的に賦能し、全体の経営状況は持続的に改善する見込みだ。
利益予測、評価と評価：私たちは会社の22-24年の純利益予測を維持して2.36/2.97/3.56億元で、22-24年のEPSに換算してそれぞれ0.31/0.39/0.47億元です。現在の株価は22~24年PEに対応してそれぞれ53 x/42/35 xで、「増加」の格付けを維持している。
リスク提示：原材料が大幅に変動し、製品の販売が予想に及ばず、食品安全問題。
