\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 939 China Construction Bank Corporation(601939) )
核心的な観点
業績の伸びは安定している。2022年第1四半期の営業収入は2322億元で、前年同期比7.3%増加し、成長率は昨年の年報より1.8ポイント小幅低下した。そのうち、利息の純収入は1595億元で、前年同期比8.4%増加した。第1四半期には帰母純利益878億元を実現し、前年同期比6.8%増加し、成長率は昨年の年報より下落したが、昨年の年報の2年間の平均成長率より0.3ポイント小幅に回復した。2022年第1四半期の年間加重平均ROE 14.0%で、同0.4ポイント低下した。
資産の伸び率は業界平均をやや下回り、着実に拡大している。2022年第1四半期末の総資産は前年同期比9.0%増の32.0兆元で、成長率は業界全体のレベルをやや下回った。その中で、預金は前年同期比7.9%から23.9兆元増加し、ローンは前年同期比12.1%から19.7兆元増加した。第1四半期末の核心一級資本充足率は13.67%、一級資本充足率は14.21%、資本充足率は17.91%で、いずれも監督管理の要求を満たしている。
純金利差は安定している。会社の第1四半期の一日平均純金利差は2.15%で、前年同期より小幅に2 bps上昇した。前月比で見ると、今年第1四半期の純金利差は昨年第4四半期より1 bp低下した。全体的に見ると、会社の単四半期の一日平均純金利差は昨年以来ほぼ安定している。
手数料の純収入はわずかに下がった。2022年第1四半期の手数料純収入は411億元で、前年同期よりわずかに減少し、主に実体経済の発展を支持し、顧客に対して手数料を減らし利益を譲る措置を継続し、一部の製品の収入は前年同期より減少した。
コスト収入比は安定している。2022年第1四半期の業務と管理費は426億元で、前年同期比3.9%増加し、コスト収入は18.3%で、前年同期比0.6ポイント小幅に低下し、基本的に安定している。
資産の品質は安定しており、調達は厚くなっている。貸付品質の5級分類によると、会社の2022年1四半期末の不良貸付残高は2766億元で、前年末より105億元増加し、不良貸付率は1.40%で、前年末より0.02ポイント低下した。1シーズン末の調達カバー率は246%で、年初より6ポイント上昇した。
投資提案：会社の第1四半期の全体表現は年報より大きく変化せず、私たちは利益予測を維持し、20222024年に母の純利益32953547/3770億元に戻り、前年同期比8.9/7.6/6.3%増加すると予想している。薄いEPSは1.30/1.40/1.49元です。現在の株価はPEに対応して4.7/4.3/4.1 x、PBは0.56/0.51/0.47 xで、「買い」の格付けを維持している。
リスク提示：マクロ経済情勢の弱さは銀行資産の品質に悪影響を与える可能性がある
