\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 288 Agricultural Bank Of China Limited(601288) )
核心的な観点
業績は安定して伸びている。2022年第1四半期の営業収入は2059億元で、前年同期比5.9%増加し、成長率は昨年の年報より3.5ポイント下落し、主に投資収益の変動性の影響である。その中で利息の純収入は1510億元で、前年同期比7.8%増加した。第1四半期には帰母純利益708億元を実現し、前年同期比7.4%増加し、成長率は昨年の年報より下落したが、昨年の年報の2年間の平均成長率より0.8ポイント小幅に回復した。2022年第1四半期に年化ROA 0.94%で、前年同期比0.01ポイント低下した。第1四半期の年間加重平均ROE 13.5%で、同0.2ポイント低下した。
資産の伸び率は業界平均をやや下回り、純金利差は小幅に低下した。2022年1四半期末の総資産は前年同期比8.2%から30.9兆元増加し、成長率は業界全体のレベルをやや下回った。その中で、預金は前年同期比7.6%から23.5兆元増加し、ローンは前年同期比8.2%から17.4兆元増加した。第1四半期末の核心一級資本充足率は11.36%、一級資本充足率は13.58%、資本充足率は17.18%で、いずれも監督管理の要求を満たしている。会社の第1四半期の一日平均純利息差は2.09%で、環は去年の第4四半期より3 bps下がったが、基数要素の影響で、会社の利息純収入の伸び率は去年の年報と去年の第4四半期より小幅に回復した。
手数料の純収入は小幅に増加した。2022年第1四半期の手数料純収入は前年同期比4.3%増の317億元で、伸び率は昨年の年報より3.5ポイント下落した。
コスト収入比は安定している。2022年第1四半期の業務と管理費は446億元で、前年同期比2.6%増加し、コスト収入は21.7%で、前年同期比0.6ポイント小幅に低下し、基本的に安定している。
資産の品質が向上し、調達カバー率が回復した。貸付品質の5級分類によると、会社の2022年1四半期末の不良貸付残高は2544億元で、前年末より87億元増加し、不良貸付率は1.41%で、前年末より0.02ポイント低下した。四半期末の調達カバー率は308%で、年初より8ポイント上昇した。
投資提案：会社の第1四半期の全体表現は年報より大きく変化せず、私たちは利益予測を維持し、20222024年の帰母純利益は26242785/2959億元で、前年同期比8.8/6.1/6.2%増加すると予想している。EPSを薄くすると0.75/0.80/0.85元になります。現在の株価はPEに対応して4.1/3.8/3.6 x、PBは0.48/0.44/0.40 xで、「買い」の格付けを維持している。
リスクの提示：マクロ経済情勢の弱さは銀行資産の品質に不利な影響を与える可能性がある。
