\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 168 Western Mining Co.Ltd(601168) )
核心的な観点
2021年の会社の業績は前年同期比223%増、2022 Q 1の業績は同58%増だった。2021年通年の売上高は384.01億元（+34.5%）、帰母純利益は29.32億元（+23.0%）、非帰母純利益を28.14億元（+141.3%）、経営性純キャッシュフローは79.52億元（+142.4%）を実現した。会社は2021年度の利益分配事前案を公告し、全株主に10株ごとに現金配当2元を配布した。2022年第1四半期、会社は売上高86.94億元（+3.6%）、帰母純利益7.51億元（+58.2%）、非帰母純利益7.39億元（+55.0%）、経営性純キャッシュフロー25.17億元（+20.4%）を実現した。
2021年の会社の業績の大幅な増加は主に玉龍銅鉱の第2期プロジェクトの生産量の達成と放出の生産量のおかげであり、銅が高景気週期にあることを重ねて、銅プレートの業績は十分に放出された。2021年の会社の銅精鉱の生産量は12.49万トンで、前年同期比163%増加した。2022年の中国現物銅の年間平均価格は68552元/トンで、2020年より40%上昇した。持株子会社の玉龍銅業の2021年の純利益は31億4600万元に達し、前年同期比755%増加した。資産負債率が下がり、経営性純キャッシュフローが力強く増加した。利益が持続的によくなるにつれて、会社の資産負債率は2018年以来低下し続け、2022年第1四半期末の会社の資産負債率は62.4%で、2021年の会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は前年同期より46.59億元増加した。
塩湖リチウムマグネシウム事業に力を入れる。2021年3月、会社は5億6300万元で西鉱グループが保有する西部マグネシウム業の91.40%の株式を買収した。2022年3月、会社は33.43億元で西鉱グループが保有する東台リチウム資源の27%の株式を買収し、その第2位の株主となり、塩湖マグネシウム、リチウム産業協同を実現した。会社は固体鉱物の採掘から塩湖資源の開発まで延び、長期的な成長空間を開いた。
リスクの提示：生産能力の放出は予想を下回り、金属価格の下落リスク。
投資提案：「購入」評価を維持する
年初以来、非鉄金属価格が上昇し、東台リチウム資源会社が投資収益をもたらし、私たちは会社の利益予測を高めた。会社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ34.06/36.13/37.79億元（元の予測32.97/34.32/-）、前年同期比16.1/6.1/4.6%増加すると予想されている。EPS=1.43/1.52/1.59元を薄くし、現在の株価はPE=8.4/7.9/7.5 Xに対応している。会社が中国をリードする銅、鉛、亜鉛精鉱の生産企業であることを考慮して、玉龍銅鉱の改築と拡張工事は順調に生産を達成して、2021年から会社の銅精鉱の生産量は大幅に増加して、銅業界の高景気週期に恩恵を受けます。同時に、会社は塩湖リチウムマグネシウム資源に力を入れ、長期成長空間を開き、会社の利益も著しく厚くなり、「購入」の格付けを維持する。
