\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 466 Tianqi Lithium Corporation(002466) )
核心的な観点
会社は2021年の年報を発表した。売上高は76.63億元で、前年同期比+136.56%だった。帰母純利益は20.79億元で、前年同期比+21.37%だった。非帰母純利益は13億3400万元で、前年同期比+203.04%だった。会社の2021年のリチウム鉱の生産量は約95.40万トンで、前年同期比+64.49%、販売量は約55.12万トンで、前年同期比+56.26%、在庫は約19.59万トンで、前年同期比+5.01%だった。また、同社の既存のリチウム深加工製品の生産能力は4万4800トンで、ほぼフル生産で販売されている状態で、2021年のリチウム深加工製品の生産量は約4万3700トンで、前年同期比+14.84%、販売量は約47.71万トンで、前年同期比+33.64%、在庫は約1168トンで、前年同期比-22.61%だった。
会社は2022年の1季報を発表した：売上高は52.57億元で、前年同期比+481.41%を実現した。帰母純利益は33.28億元で、前年同期比+144265%だった。非帰母純利益は28.34億元で、前年同期比+188309%だった。会社の22 Q 1利益は前年同期比と前月比で大幅な増加を実現した。主な要因は、1）リチウム鉱とリチウム深加工製品の価格が上昇したこと。2）連結会社SQM 22 Q 1の業績は前年同期より大幅に増加し、会社の投資収益は明らかに向上すると予想されている。また、2021年末現在の会社の資産負債率は58.90%で、2020年末より23.42ポイント低下した。2022年第1四半期末までに会社の資産負債率はさらに51.85%に下がった。
会社は世界最高品質のリチウム輝石とリチウム塩湖資源を手に入れ、業績の弾力性は十分に実現する見込みだ。
資源端：グリーンブッシュリチウム鉱は現在年間134万トンのリチウム精鉱の生産能力を持っており、TRP尾鉱庫プロジェクトは今年3月に完成し、生産を開始し、リチウム精鉱の年間生産能力を28万トン増やすことができる。会社はIGOを戦略投資家として導入した後、グリーンブッシュリチウム鉱の26.01%の株式を間接的に保有しているが、この鉱の製御権を握っている。
製品端：会社は現在中国に3つの生産基地があり、リチウム塩の生産能力は合計約4万4800トンである。また、オーストラリアのキナナプロジェクトの1期年産2.4万トンの電池級水酸化リチウム生産ラインはすでに試験生産段階に入った。遂寧安居は年間2万トンの電池級炭酸リチウム生産ラインを建設している。
投資先：会社は現在SQM 23.83%の株式。SQMは現在年間12万トンの炭酸リチウム生産能力を持っており、2021年の炭酸リチウム販売量は約10.11万トンで、前年同期比約53%増加し、2022年上半期の炭酸リチウム生産能力は18万トンに増加すると予想されている。会社はSQMの第2位の株主として、その急速な生産能力拡張からより高い投資収益を得ることが期待されている。
リスクの提示：プロジェクト建設の進度が予想に達していない；リチウム鉱とリチウム塩製品の生産販売量は予想に達していない。
投資提案：「購入」評価を維持します。
利益予測を上方修正し、会社の20222024年の売上高はそれぞれ364.47/395.98/402.45億元で、前年同期比375.6%/8.6%/1.6%増加した。帰母純利益はそれぞれ145.22/15.55/156.35億元で、前年同期比598.6%/5.7%/1.8%増加した。拡張EPSはそれぞれ9.83/10.40/10.59元で、現在の株価はPEに対応して7.8/7.4/7.2 Xである。会社は世界最高のリチウム輝石とリチウム塩湖資源を持っていることを考慮して、資源端には極めて強い生産拡大潜在力があり、中流リチウム塩の生産能力の拡張に堅固な原料保障を提供して、会社は債務危機を乗り越えた後に基本麺が反転を迎えて、リチウム業界の高景気週期による業績の弾力性を十分に享受し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
