\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 192 Youngy Co.Ltd(002192) )
リチウム産業チェーンの発展に焦点を当てる。会社は09年に買収合併してリチウム業界に入り、何度も転換を経て、現在100%子会社の融達リチウム業はリチウム鉱の採掘業務に従事している。40%の成都融捷リチウム業に参加して投資収益を享受する。80%の長和華リチウムを保有してリチウム塩の加工業務に従事している。55%の東莞徳瑞を持ち株してリチウム電気設備業務に従事している。受益リチウム価格が上昇し、22 Q 1会社の純利益は13996%増加し、利益は大幅に改善した。
年間のリチウム需給はバランスがとれており、自主的に製御可能な論理が再び発酵している。22年の需給タイトバランスは確定し、中国の供給は53万3000トン、需要は55万9000トン、不足は2万6000トンで、年間平均45万~50万元/トンであると予測している。中国の自主製御可能な論理は持続的に発酵し、川鉱資源の素質は優れており、「甘孜州鉱物資源全体計画（2021年-2025年）」の意見募集稿などの政策は川鉱資源の開発加速を推進している。
リチウム鉱の採掘選択：メチルカードの良質な資源を擁し、選鉱プロジェクトは早急に承認を待たなければならない。融達リチウム業はメチルカード134番脈の採鉱権を持っており、その資源埋蔵量は2899.5万トンで、平均品位は1.42%を超えている。融達リチウム業はこれまで、土地収用の拡大が阻害されたなどの要因で14~18年に生産停止状態にあり、19年6月に再生産された後、現在の年間生産能力は45万トン、折リチウム精鉱は7~8万トンだった。会社はオシドリダムで250万トン/年の選鉱生産能力を拡張する計画で、リチウム精鉱を約47万トン折って、建設週期は1年で、現在上位計画の環境評価の承認を待ってから甘孜州生態環境局に正式に申告して、年内に主体工事の建設を開始するように努力します。
リチウム塩加工：成都融捷リチウム業の2万トンの生産能力は操業を開始し、長和華リチウムは Byd Company Limited(002594) と協力を達成する。成都融捷リチウム業の一期2万トンの生産能力はすでに試験生産段階に入り、22 Q 2は正式に生産を開始する見込みで、その原料精鉱は主に関連先の融達リチウム業から来て、22 Q 1融捷リチウム業の貢献投資収益は2.06億元である。長和華リチウムの現在の年間生産能力は0.48万トンで、20年以上の和華リチウムは関連先にリチウム塩製品を供給し、21年の契約取引額は1.8億元で、22年の取引額は4億元に達すると予想されている。
リチウム電気設備：東莞徳瑞と Byd Company Limited(002594) 深さバインド。14年に会社が東莞徳瑞を買収してリチウム電気設備の分野に入り、19年に東莞徳瑞は関連先にリチウム電気設備を売却し、19-21年の契約取引額はそれぞれ0.82億元、0.76億元、2.63億元で、22年の取引額は6億元と予想されている。
利益予測&投資アドバイス
22~24年の帰母純利益はそれぞれ20.07億元、30.12億元、34.89億元で、EPSはそれぞれ7.73元、11.60元、13.44元で、PEはそれぞれ16倍、11倍、9倍と予想されている。中国川鉱資源の希少性+会社の23-24年の自己所有鉱の増加量が著しいことを考慮し、23年の15倍のPEを与え、時価総額は452億元、目標価格は174.02元/株で、初めて「購入」評価をカバーした。
リスクのヒント
下流の需要は予想に及ばない。リチウム鉱外部環境リスク；生産拡大の進度は予想以上に遅れている。
