\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 28 Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) )
事件：会社は Wencan Group Co.Ltd(603348) と「戦略協力枠組み協議」に署名し、双方は大型一体化アルミニウム鋳物の無熱処理材料の開発と製品の導入などで協力協定を結んだ。
コメント：
立中、文燦強強連合は、一体化産業チェーンの配置を構築する。（1）文燦優勢：一体化ダイカストの製造難易度が大きく、材料、設備金型と技術は核心技術であり、生産中に熱処理を免除する真空ダイカスト機が必要で、金型力は3000 T以上である。文燦は6000 T、9000 Tなどの複数のダイカスト機を持ち、ベンツ、テスラ、蔚来、小鵬、広汽AIONなどのためにアルミニウム合金車体構造物を大量に供給し、アルミニウム合金ダイカストの車体構造物の麺で先発優勢を持っている。（2）立中優勢：無熱処理合金は一体化ダイカストの基礎材料であり、＊ Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) 2016年に無熱処理合金プロジェクトの研究開発を開始し、2020年に国家発明特許証明書を相次いで取得し、米国のアルミニウム、ドイツのラインなどの当該分野での製品独占と技術封鎖を打破し、中国で唯一特許を申請した会社である。
一体化ダイカストのコスト削減は、将来の大きな傾向であり、現在浸透を加速しています。新エネルギー自動車の集積化がますます高くなるにつれて、車体一体化もトレンドになるだろう。2020年にテスラはModelYで一体化ダイカスト後の底板を使用し、車体総重量の10%を効菓的に下げることができる。2022年にテスラがAustin工場で生産したModelYは一体化ダイカスト技術を採用し、1600以上の溶接点を削減し、生産コストを削減した。中国の蔚来、小鵬なども次々と配置され始め、蔚来は大型ダイカスト部品の製造に使用できる無熱処理材料の開発に成功し、蔚来の第2世代プラットフォームモデルに応用され、小鵬武漢産業基地も一体化ダイカスト技術職場を建設する。
単車の使用量の向上+新エネルギーの急速な放出量は、2030年の非熱処理合金の市場規模が1250万トンで、市場空間が巨大であると予想されている。（1）自転車の使用量が向上している。現在、単車の使用量は150160 kgで、集積化レベルがますます高くなるにつれて、500 kgまで高めることができる。技術がさらに突破できれば、理論的には全車が非熱アルミニウム合金を使用することができ、単車の使用量は700800 kgに達することができる。（2）完成車の数が増えている。新エネルギー自動車は急速に発展し、現在は主にテスラ、蔚来などが使用しており、将来的には新エネルギー自動車や伝統的な燃料自動車などが一体化ダイカストを使用する。2025年に一体化ダイカストの浸透率が20%、単車使用量が300 kg、世界の新エネルギー自動車の販売台数が3000万台であると仮定し、一体化ダイカストの非熱処理合金の市場規模は180万トンになると予想されている。2030年に浸透率が50%に向上し、単車の使用量は500 kgで、新エネルギー自動車の販売台数は5000万台で、市場規模は1250万トンと予想されている。
独占協定は自主性が強く、後続の完成車工場の協力空間は依然として存在している。今回の協議は独占供給を締結したが、（1）双方の協議が発効する前にすでにセットになっている顧客を除く。（2）自動車主機工場（自動車主機工場システム内に投資した鋳造工場を含む）生産がシステム内で使用される場合を除く。（3）双方が共同で承認し、共同で確認したものも除外できる。 Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) 自身は直接蔚来、理想、小鵬など多くの新エネルギー車企業にアルミニウム合金車輪の製品セットサービスを提供し、同時に会社の鋳造アルミニウム合金材料も蔚来、小鵬などの造車新勢力の2級サプライヤーである。今回の独占合意はこれらの会社を製限しておらず、中国の熱免除材料の先導者として、後続の Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) と完成車企業の協力空間は依然として存在している。
「購入」の評価を維持し、目標価格は48.4元です。20222023/2024年の会社の純利益はそれぞれ6.36/10.01/13.27億元で、対応PEは17.22/10.93/8.24倍で、今後12ヶ月のPEに30倍、対応時価は300億元で、対応目標価格は48.6元で、「購入」の格付けを維持すると予想されている。
リスク提示：疫病リスク、プロジェクトの着地進度は予想に及ばず、新エネルギー需要は予想に及ばない。
